>> 德邦證券-家用電器行業(yè)23W15周觀點：從多家財報超預(yù)期和3月數(shù)據(jù)看后續(xù)趨勢與機會-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 2046KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
謝麗媛,賀虹萍,鄧穎 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
從多家財報超預(yù)期和3月數(shù)據(jù)看后續(xù)趨勢與機會
空調(diào)：3月美的零售端表現(xiàn)較優(yōu)。根據(jù)奧維云網(wǎng)，3月空調(diào)行業(yè)線上/線下銷額同比+5.5%/-0.3%，相比1-2月增速略有放緩，其中美的線上/線下銷額同比+9%/+25%，格力線上/線下銷額同比+6%/-15%，海爾線上/線下同比-21%/-31%。
集成灶：3月線下顯著修復(fù)，線上降幅收窄。根據(jù)奧維云網(wǎng)，3月行業(yè)線下銷額/銷量/均價增速分別為+32%/+29%/+1%，線上銷額/銷量/均價增速分別為-2%/-4%/+2%。其中火星人線上/線下銷額同比+30%/+44%，億田線上/線下銷額同比+17%/-40%，美大線上/線下銷額同比-53%/+18%，帥豐線上銷額同比+20%。
小廚電：3月表現(xiàn)平淡，小熊增速亮眼。根據(jù)奧維云網(wǎng)，1）九陽電飯煲快速增長：3月九陽電飯煲線上/線下銷額同比+22%/+15%，空氣炸鍋線上/線下銷額同比55%/+35%，料理機線上/線下銷額同比-17%/-29%；2）蘇泊爾空炸線下放量：3月電飯煲線上/線下銷額同比-6%/-4%，空氣炸鍋線上/線下銷額同比-54%/+102%。3 ）小熊電飯煲、電水壺表現(xiàn)亮眼：3月小熊電飯煲線上/線下銷額同比+33%/+14%，電水壺線上/線下銷額+75%/-2%，料理機線上/線下銷額+6%/-52%。
掃地機：線上銷量降幅收窄，線下持續(xù)放量。根據(jù)奧維云網(wǎng)，3月掃地機線上銷額/銷量/均價同比-7%/-8%/+1%，銷量降幅明顯收窄，銷額、銷量增速基本實現(xiàn)趨同；3月掃地機線下銷額/銷量/均價同比+77%/+85%/-5%。品牌方面，科沃斯線上銷額/銷量/均價同比-8%/-6%/-2%，線下銷額/銷量/均價同比+78%/+94%/-10%，石頭線上銷額/銷量/均價同比+26%/+17%/+8%。
洗地機：線上以價換量，線下延續(xù)高增。根據(jù)奧維云網(wǎng)，3月洗地機線上銷額/銷量/均價同比+6%/+24%/-15%，線下銷額/銷量/均價同比+40%/+36%/+3%，添可線上銷額/銷量/均價同比-2%/+15%/-14%，線下銷額/銷量/均價+75%/+84%/-5%。
進入年報季，本周多家家電公司已發(fā)布2022年年報，建議關(guān)注年季報行情。
行情數(shù)據(jù)
本周家電板塊周漲幅-0.9%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+0.4%/-5.1%/-2.1%/-5.4%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁、塑料價格環(huán)比分別+2.78%、+2.41%、+0.63%。
投資建議
國內(nèi)線下客流量持續(xù)恢復(fù)，家電內(nèi)銷有望提振，線下門店占比高、安裝屬性較強的品類修復(fù)彈性較大。另外，近期地產(chǎn)政策放松，竣工、二手房交易已有回暖跡象，地產(chǎn)回暖將有助于家電板塊估值提振。
建議把握多條主線：1）性價比中低端+年輕人定位，順應(yīng)當(dāng)前宏觀環(huán)境消費需求，全品類布局+極強選品能力和反應(yīng)速度，Q1業(yè)績亮眼的小熊電器；3月掃地機銷量降幅收窄，疊加Q2旺季即將來臨，行業(yè)拐點或?qū)⒌絹恚ㄗh關(guān)注科沃斯+石頭科技；2）Q1空調(diào)需求回暖，Q2渠道補庫存彈性大，疊加地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)改善，Q2白電需求有望進一步好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注白電龍頭格力電器、美的集團、海爾智家；3）近期竣工數(shù)據(jù)已有改善，滯后的新開工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)+保交付政策托底，Q2竣工數(shù)據(jù)有望進一步回暖，從而帶動地產(chǎn)后周期情緒提升，建議關(guān)注廚電龍頭老板電器、火星人、億田智能。4）公司治理優(yōu)化，盈利能力持續(xù)修復(fù)，業(yè)績有望向上改善的海信家電、海信視像。
風(fēng)險提示：原材料漲價；需求不及預(yù)期；疫情反復(fù)；匯率波動；芯片缺貨漲價。
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