>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)2023年3月出口數(shù)據(jù)點評：3月紡服出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口表現(xiàn)超預(yù)期-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：制造端基本面拐點將現(xiàn)，期待制造龍頭訂單改善。2023Q1海外品牌持續(xù)去庫存，外銷訂單有所承壓。但我們認(rèn)為紡織產(chǎn)業(yè)鏈的至暗時刻已過，終端復(fù)蘇超預(yù)期有望提振下游品牌信心，提升下單意愿，內(nèi)需訂單有望率先恢復(fù)，同時隨著海外品牌庫存逐步改善，外需訂單有望于2023Q2末迎來拐點。推薦長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭富春染織（2023年10X）、恒輝安防（2023年17X）、浙江自然（2023年17X）、華利集團(tuán)（2023年17X）、臺華新材（2023年17X）、偉星股份（2023年18X）、申洲國際（2023年23X）。
3月全國紡織品服裝出口同比+19.7%，超出市場預(yù)期。3月我國紡織品服裝出口額為263.9億美元，同比+19.7%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正（1-2月同比-18.5%）。其中，3月紡織品出口129.0億美元，同比+9.1%（1-2月同比-22.4%）；3月服裝出口134.8億美元，同比+31.9% (1-2月同比-14.7%)。3月紡服出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，我們認(rèn)為主要與下游訂單回補(bǔ)及春節(jié)因素有關(guān)，2022年年末紡織供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔橛绊?，部分積壓訂單轉(zhuǎn)移至2023Q1，同時春節(jié)時間提前在一定程度上延長了訂單回補(bǔ)的周期，因此3月出口增速大幅提升。
1-3月全國紡織品服裝累計出口同比-6.7%，降幅顯著收窄。1-3月我國紡織品服裝累計出口總額為672.3億美元，同比-6.7%，降幅環(huán)比收窄（1-2月同比-18.5%）。其中，1-3月紡織品累計出口額為320.7億美元，同比-12.1%；1-3月服裝累計出口額為351.6億美元，同比-1.3%。
海外通脹存在高粘性，同時考慮到海外品牌去庫存仍需一個季度左右，制造端基本面拐點有望于Q2末到來。需求方面，近期美聯(lián)儲SEP上修了2023年P(guān)CE和核心PCE物價指數(shù)預(yù)期，表明海外通脹問題依然嚴(yán)峻，此外3月發(fā)生的海外銀行危機(jī)或進(jìn)一步動搖美國居民的消費信心，短期內(nèi)需求端仍待改善。庫存方面，Nike、Lululemon、Deckers等品牌最新季度財報中的庫存環(huán)比改善（-5%/-17%/-22%），但同比正增長，目前庫存仍處于相對高位。我們認(rèn)為海外品牌去庫存預(yù)計仍需一個季度左右，制造端基本面拐點有望于Q2末到來。
風(fēng)險提示：品牌去庫存進(jìn)展不及預(yù)期，匯率波動的風(fēng)險
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