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（一）原油價格：Brent2306周五收盤86.6美元/桶，周+2.0%。SC2305收盤596元/桶，周+0.7%。
　?。ǘ┟绹浕芈渚徑饨鹑趬毫Γ孩?nbsp;3月美國CPI/核心CPI同比+5%/+5.6%，前值+6%/+5.5%；環(huán)比+0.1%/+0.4%，前值+0.4%/+0.5%。CPI增幅已接近基準利率，但核心通脹仍處高位。②美聯(lián)儲議息會議紀要顯示，3月與會者曾一度考慮暫停加息；近期各種表態(tài)顯示對后續(xù)加息路徑存在不同意見。如果5月議息會議后逐漸停止加息，將對下半年海外經濟和油品需求預期形成提振。
　　（三）俄羅斯主動減產逐漸兌現：① 4月2日宣布將3月開始實施的主動減產50萬桶/日延長至年底。俄羅斯官員稱3月原油產量環(huán)比減少約70萬桶/日；但船運數據顯示3月出口維持高位。② 4月首周，俄羅斯原油海運出口大幅減少124萬桶/日至289萬桶/日，接近年初以來的最低水平。如果出口持續(xù)下降，或許印證俄羅斯減產兌現，將對原油價格形成支撐。
　?。ㄋ模┒唐谟推饭┬柽呺H改善：①供應端，俄羅斯減產兌現，歐佩克減產即將實施，美國頁巖油鉆機數量回落，二季度原油供應預期下調。②需求端，三月中國原油進口量接近歷史最高水平，四月美國汽柴油同比增幅由負轉正，后續(xù)工業(yè)需求仍存修復空間。③庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經轉為去庫，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
　?。ㄎ澹┰蛢r格展望：①短期：三月上旬金融下行風險事件觸發(fā)油價大跌；四月初地緣上行風險事件推升油價大漲。歐佩克減產加強下方支撐，油價回歸年初震蕩區(qū)間。②中期：二季度，供應預期下降，需求存修復潛能。累庫預期下調，或對油價估值形成支撐。③長期：全年來看，地緣支撐對沖金融壓力，暫時維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預期。
　?。╋L險提示：①下行風險：金融系統(tǒng)危機、美歐深度衰退、中國需求不及預期。②上行風險：產油國地緣沖突、額外供應中斷、需求超預期表現。