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事件:公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.13億元（yoy+9.46%）；歸母凈利潤(rùn)17.09億元（yoy+54.98%）；扣非歸母凈利潤(rùn)16.46億元（yoy+58.60%）；2022年研發(fā)投入18.15億元（yoy+0.85%）。預(yù)計(jì)2023Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5-8.5億元，同比增長(zhǎng)157.4%-191.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.3-8.2億元，同比增長(zhǎng)177.02%-211.17%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　?。?）科倫博泰創(chuàng)新“出?！?，刷新制藥行業(yè)授權(quán)交易合作記錄
　　科倫博泰完成3次，至多9個(gè)ADC項(xiàng)目與默沙東的授權(quán)合作，總交易金額近118億美元，不但在中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)國(guó)際授權(quán)交易史上排名第一,而且榮登全球制藥行業(yè)授權(quán)交易合作2022年TOP1。2022年科倫博泰對(duì)默沙東確認(rèn)收入人民幣7.3億元，增加歸屬于母公司凈利潤(rùn)人民幣3億元?？苽惒┨┡c英國(guó)Ellipses合作的A400項(xiàng)目獲得美國(guó)FDA、西班牙監(jiān)管機(jī)構(gòu)用于RET基因改變的惡性腫瘤的新藥臨床研究申請(qǐng)（IND），是此項(xiàng)目啟動(dòng)全球Ⅰ/Ⅱ期臨床研究的關(guān)鍵一步。
　　科倫博泰目前研發(fā)管線33項(xiàng)，其中14項(xiàng)處于臨床階段，TROP2-ADC(SKB264)兩項(xiàng)適應(yīng)癥已獲得突破性療法的認(rèn)定：①EGFR-TKI治療失敗的局晚期或轉(zhuǎn)移性EGFR突變NSCLC；②治療局晚期或轉(zhuǎn)移性三陰乳腺癌(TNBC)。聯(lián)合帕博利珠單抗治療晚期實(shí)體瘤Ⅱ期籃子研究于2022年7月和11月分別獲得NMPA和FDA批準(zhǔn)開展臨床，并于2023年2月完成首例患者入組。單藥或聯(lián)合帕博利珠單抗(加或不加化療)或聯(lián)合奧希替尼治療NSCLC Ⅱ期籃子研究于2022年8月和2023年1月兩次獲得NMPA批準(zhǔn)臨床。
　?。?）7項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)第八批集采，38項(xiàng)仿制藥獲批生產(chǎn)
　　公司輸液類藥品營(yíng)收94.52億元（yoy-3.56%）,非輸液類藥品41.26億元（yoy+5.51%）。2022年第七批及2023年第八批國(guó)家集采，科倫共計(jì)18項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)，中標(biāo)數(shù)量位居全國(guó)前列；截至第八批國(guó)家集采，科倫累計(jì)43個(gè)品種中標(biāo)，涉及10余個(gè)疾病領(lǐng)域，科倫已然成為國(guó)家集采的頭部供應(yīng)商之一。2022年銷售費(fèi)用為46.86億元(yoy-6.70%)。2022年1月1日-2023年3月31日，公司在仿制藥領(lǐng)域，獲批生產(chǎn)38項(xiàng)，獲批臨床3項(xiàng)，申報(bào)生產(chǎn)41項(xiàng)。
　?。?）子公司川寧生物創(chuàng)業(yè)板成功上市，融資渠道進(jìn)一步拓寬
　　子公司川寧生物（301301）成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.21億元（yoy+18.21%），凈利潤(rùn)4.12億元(yoy+269.58%)。2022年3月，公司成功發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)換公司債券，進(jìn)一步夯實(shí)公司的資本實(shí)力。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)情況，我們預(yù)計(jì)2023-2025年總營(yíng)收分別為211.63億、228.38億和255.29億；歸母凈利潤(rùn)分別為21.16億、18.26億和21.06億；對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、25倍、21倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；集采等政策的風(fēng)險(xiǎn)。