>> 東北證券-華東醫(yī)藥(000963)營收實現(xiàn)新突破，多款產(chǎn)品進入研發(fā)收獲期-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇騰 |
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事件：
4月13日，公司發(fā)布2022年業(yè)績報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入377.15億元（同比+9.12%）；歸母凈利潤24.99億元（同比+8.58%），基本每股收益1.4283元（同比+8.58%）。
點評：
創(chuàng)新藥研發(fā)成果突出，融入全球創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈。報告期內(nèi)，公司與美國ImmunoGen合作開發(fā)ADC藥物ELAHERE于2022年11月獲FDA加速批準上市，為FDA批準首個用于鉑耐藥卵巢癌ADC產(chǎn)品。該藥目前已完成國內(nèi)pre-BLA遞交，計劃年內(nèi)提交BLA申請，后續(xù)將進一步推進該產(chǎn)品在卵巢癌前線治療，構(gòu)建未來核心競爭力的基礎(chǔ)。內(nèi)分泌領(lǐng)域，利拉魯肽糖尿病適應癥實現(xiàn)國內(nèi)首家獲批上市，減肥適應癥有望于年內(nèi)獲批，且公司已與中東JULPHAR就利拉魯肽注射液雙適應癥達成合作，全球多領(lǐng)域布局拓展商業(yè)化版圖。此外，公司自主研發(fā)糖尿病1類創(chuàng)新藥HDM1002（小分子GLP-1受體激動劑）已完成IND中美雙報，近期GLP-1受體激動劑市場規(guī)?？焖贁U大，前瞻布局，市場潛力巨大。
持續(xù)豐富產(chǎn)品管線，堅持自主創(chuàng)新+外部引進雙引擎驅(qū)動。截止報告發(fā)布日，公司醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入26.81億元（同比+44.8%）。公司已儲備在研產(chǎn)品52款，其中5款處于Ⅲ期臨床階段，3款處于Ⅱ期臨床階段，深耕腫瘤、內(nèi)分泌和自身免疫等領(lǐng)域，有望進一步拓展商業(yè)化市場。目前，公司已經(jīng)引進四款產(chǎn)品：我國獨立自主研發(fā)原創(chuàng)天然小分子免疫調(diào)節(jié)劑淫羊藿素軟膠囊（已于2022年5月上市）、CAR-T產(chǎn)品澤沃基奧侖賽注射液（上市申請已受理）、美國Kiniksa兩款自身免疫領(lǐng)域的全球創(chuàng)新產(chǎn)品ARCALYST及Mavrilimumab（預計2023遞交中國BLA申請）。公司充分利用自身技術(shù)優(yōu)勢，快速推進國際化業(yè)務，未來創(chuàng)新差異化優(yōu)勢有望得到進一步驗證。
多點發(fā)力完善研發(fā)體系建設(shè)，聚焦未滿足市場需求。報告期內(nèi)，公司成功孵化內(nèi)部全資子公司微致生物，并搭建了微重組和微遞送兩個核心技術(shù)平臺；組建蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、AI輔助藥物發(fā)現(xiàn)（AIDD）等新技術(shù)平臺，并計劃繼續(xù)加大ADC領(lǐng)域差異化縱深布局，預計在三年內(nèi)立項開發(fā)不少于10款ADC創(chuàng)新產(chǎn)品并積極推動臨床注冊研究。在工業(yè)微生物，醫(yī)美方面不斷整合研發(fā)資源和能力：目前已完成創(chuàng)新藥物（xRNA&ADC藥物）原料、醫(yī)藥原料藥&中間體、大健康&醫(yī)美原料領(lǐng)域的整體布局，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。
盈利預測：公司核心產(chǎn)品持續(xù)盈利，多款新藥持續(xù)賦能，差異化競爭優(yōu)勢明顯。預計2023-2025年收入為419.67/472.35/546.5億元，每股收益為1.69/2.15/2.58元，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策風險、競爭加劇、產(chǎn)品商業(yè)化不及預期
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