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本周，各大指數(shù)多數(shù)調(diào)整，有色和能源板塊領(lǐng)漲，TMT板塊高位震蕩。北向資金累計(jì)凈買入47.56億元。有色金屬行業(yè)流入31億元資金，公用事業(yè)、傳媒、電力設(shè)備和鋼鐵緊跟其后；非銀、家電和食品飲料板塊凈賣出17.52億元、8.67億元和7.83億元。
　　 3月CPI同比上漲0.70%，低于市場(chǎng)預(yù)期。蔬菜、汽車降價(jià)促銷等因素拖累走勢(shì)。但服務(wù)價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，印證消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，但與疫情前相比，當(dāng)前服務(wù)價(jià)格相對(duì)偏弱。3月PPI同比下降2.5%，主要是受高基數(shù)的影響。3月全國(guó)一二手房市場(chǎng)延續(xù)回暖行情，其中新房上漲城市數(shù)量超60城，達(dá)到近三年來(lái)的峰值。
　　 3月新增人民幣貸款3.89萬(wàn)億，同比多增7600億；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10%（前值9.9%）。3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%。一季度信貸總量強(qiáng)勁，結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)改善的趨勢(shì)，但同時(shí)高頻數(shù)據(jù)、低通脹等又指向了弱復(fù)蘇，形成了寬信用與弱經(jīng)濟(jì)的格局，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)帶來(lái)的融資需求、地產(chǎn)景氣度修復(fù)、以及居民預(yù)期轉(zhuǎn)變等內(nèi)生因素驅(qū)動(dòng)信用擴(kuò)張已經(jīng)成為事實(shí)。展望后續(xù)，復(fù)蘇仍處在初始階段，積極看待內(nèi)需修復(fù)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。
　　從基金申報(bào)來(lái)看，目前已有15家基金公司新申報(bào)了19只央國(guó)企主題基金。央國(guó)企改革疊加中特估等概念，央國(guó)企主題的熱度仍將持續(xù)。
　　短期A股市場(chǎng)逐漸修復(fù)前期過(guò)低的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，有望跟隨高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步修復(fù)。復(fù)蘇線關(guān)注有色金屬板塊右側(cè)趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面，風(fēng)光儲(chǔ)賽道仍然弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)一季報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀沒(méi)有太多分歧，但板塊機(jī)會(huì)多來(lái)自于超跌出來(lái)的空間。數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊較為擁擠，但政策確定性高，保持配置為主。香港市場(chǎng)為主的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是重要的經(jīng)濟(jì)力量，目前仍然看好反彈。對(duì)于TMT板塊主線的觀點(diǎn)不變，目前資金關(guān)注度開(kāi)始發(fā)散，預(yù)期內(nèi)的調(diào)整也已經(jīng)出現(xiàn)，建議聚焦的細(xì)分有數(shù)據(jù)和IP資源，估值較合理同時(shí)全年業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的算力硬件。其他以內(nèi)需為主的科技成長(zhǎng)板塊有高端制造、醫(yī)療器械等良好的長(zhǎng)期趨勢(shì)與預(yù)期不變，繼續(xù)建議以中期心態(tài)持有。軍工關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的央企。
　　對(duì)應(yīng)到行業(yè)配置：
　　1.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始逐漸修復(fù)，相信經(jīng)濟(jì)目前仍在復(fù)蘇初期，復(fù)蘇高度仍然有機(jī)會(huì)超過(guò)既定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。關(guān)注有色金屬、泛消費(fèi)和地產(chǎn)鏈等復(fù)蘇板塊的修復(fù)機(jī)會(huì)。
　　2.全年主線仍然關(guān)注新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）板塊是標(biāo)配，繼續(xù)看好半導(dǎo)體階段性強(qiáng)勢(shì)的右側(cè)機(jī)會(huì)，其余看好高端制造、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。
　　3.將中字頭央企作為中長(zhǎng)期配置方向配置，關(guān)注一帶一路和數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的央企的持續(xù)性表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；二、疫情反復(fù)超預(yù)期；三、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策推進(jìn)不及預(yù)期。