>> 東北證券-瑞芯微(603893)業(yè)績觸底回升，AI應(yīng)用落地打開成長空間-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖 |
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事件：
4月10日，公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)營收20.30億元，同比減少25.34%，歸母凈利潤2.97億元，同比減少50.58%，扣非歸母凈利潤1.73億元，同比減少61.28%。
點評：
周期下行業(yè)績觸底，Q4單季環(huán)比改善。公司去年Q4營收4.59億元，同比減少30.56%，環(huán)比增加39.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比減少88.95%，環(huán)比增加479.05%；扣非歸母凈利潤-25.56萬元，環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)。去年行業(yè)需求下行明顯，公司營收大幅下降，各季度營收同比分別下降3.9%、14.08%、51.60%和30.56%，下半年降幅明顯，但Q4環(huán)比有所改善。去年各季度末存貨分別為6.38/8.29/12.81/14.64億元，環(huán)比分別增加34.48%/29.94%/54.52%/14.29%，庫存增加主要系客戶為降庫存而減少提貨、新產(chǎn)品的新增庫存以及應(yīng)對供應(yīng)鏈風(fēng)險的戰(zhàn)略備貨。雖然當(dāng)前庫存水平較高，但是增速放緩，隨著春節(jié)放假后開工率逐漸提升，庫存有望見頂。
期間費用率有所提升，持續(xù)研發(fā)不懼行業(yè)下行。公司去年毛利率和凈利率分別為37.68%和14.65%，同比分別下降2.38/7.49pct。公司去年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.00%/4.62%/26.36%/-0.17%，同比分別增加0.14/1.29/5.73/0.83pct，受總體營收降低影響，銷售/管理費用率有所增加。公司研發(fā)費用率同比顯著增加，盡管需求下行，公司仍然以高額研發(fā)投入保持公司的科技創(chuàng)新能力。
AI帶動各類終端應(yīng)用落地，公司AIoT空間廣闊。近期AIGC取得革命性突破，相關(guān)大模型與各種應(yīng)用層數(shù)不窮，覆蓋文字、音頻、視頻等多個細分領(lǐng)域。公司拓展“大音頻”、“大視頻”、“大軟件”、“大感知”等相關(guān)技術(shù)及應(yīng)用，并且持續(xù)積累迭代，在邊緣端與終端助力AI落地，未來將充分受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。
維持“買入”評級。我們看好公司在經(jīng)濟復(fù)蘇與AI產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展中不斷開拓進取，實現(xiàn)業(yè)績高增。預(yù)計公司2023-2025年營收分別為28.24/35.08/40.47億元，歸母凈利潤分別為4.98/7.44/9.93億元。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，盈利與估值不及預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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