>> 華安證券-汽車行業(yè)3月銷量點評：行業(yè)需求維持弱復(fù)蘇，商用車確立上行趨勢-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
921KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
尹沿技 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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中汽協(xié)公布了3月份汽車工業(yè)銷量情況：
3月份汽車銷量245.1萬輛，同比增長9.7%，環(huán)比增長24%，1-3月累計銷量607.6萬輛，同比下降6.7%。
3月銷量繼續(xù)恢復(fù)，但需求釋放不足，反映周期下行影響
3月汽車銷量超出季節(jié)性均值，主要受到車企價格戰(zhàn)以及地方消費補(bǔ)貼政策的短期刺激。但是非理性的價格競爭，加重了消費者的觀望情緒，導(dǎo)致消費者持幣待購，汽車需求提振不足。
累計銷量繼續(xù)下跌，反映周期影響占據(jù)主導(dǎo)。整體來看，1-3月累計銷量持續(xù)下滑，反映目前汽車市場國內(nèi)有效需求釋放不足。此次地方車企補(bǔ)貼政策的實施處于被動加庫存階段，從而汽車消費需求的萎靡非地方補(bǔ)貼政策所能撼動。
乘用車?yán)塾嬩N量繼續(xù)下滑，商用車周期回暖趨勢確立
3月乘用車銷量201.7萬輛，同比+8.2%，累計同比-7.3%；商用車銷量達(dá)43.4萬輛，同比+17.4%，累計同比-2.9%。商用車銷量增速接近轉(zhuǎn)正，周期回暖趨勢得以確立。經(jīng)濟(jì)運行回歸常態(tài)后，更新需求以及去年被壓制的需求成為支撐今年商用車銷量的基石。尤其對重卡市場而言，經(jīng)歷了2015-2021周期后，更新需求將在今年逐步釋放，疊加出口需求，基本支撐今年重卡行業(yè)銷量。
汽車出口延續(xù)強(qiáng)勢增長態(tài)勢，乘用車出口實現(xiàn)倍增
3月汽車出口36.4萬輛，同比增加1.1倍，累計同比+70.6%。其中，乘用車出口30.4萬輛，累計同比+82.9%。商用車出口5.9萬輛，累計同比+28.1%。在主要車企中，上汽累計出口量最大，為23.1萬輛，比亞迪累計出口增速最快，達(dá)12.8倍。
新能源市場穩(wěn)步增長，出口依然強(qiáng)勁
3月新能源汽車銷量65.3萬輛，同比+34.8%，累計同比+26.2%，累計滲透率達(dá)到26.1%。出口方面，1-3月新能源汽車?yán)塾嫵隹?4.8萬輛，同比增加1.1倍。從細(xì)分市場看，插混、A級、20-25萬價格區(qū)間銷量漲幅最大。從銷量排名看，比亞迪銷量最大，同比增速最高。
投資建議
目前行業(yè)處于被動加庫存階段，并逐步切換至主動去庫存階段。在景氣下行周期，汽車市場消費需求已經(jīng)疲軟，但由于去年政策刺激下庫存高企，車企庫存壓力較大。同時，車補(bǔ)政策退出后出現(xiàn)真空兩輪價格戰(zhàn)經(jīng)驗，價格戰(zhàn)并不能挽救汽車銷量的下滑，反而導(dǎo)致虧損企業(yè)數(shù)量迅速攀升，尾部車企退出。因此，汽車消費需求的萎靡非地方補(bǔ)貼政策所能撼動。反而，地方政府給予本地車企的價格補(bǔ)貼行為，擾亂了市場的價格體系，加速了行業(yè)洗牌與整合，給予了中央出臺總體刺激政策的必要性。同時，作為大宗消費品，為擴(kuò)大有效需求，拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中央部委很可能出臺消費刺激政策接續(xù)政策真空期。
風(fēng)險提示
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外市場需求不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲的風(fēng)險。期，電動化轉(zhuǎn)型較慢的傳統(tǒng)廠商與地方政府迫于壓力自發(fā)推出補(bǔ)貼促銷手段。根據(jù)前
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