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核心觀點(diǎn)：
　　公司公告2023年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，超預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2023年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.95億元至1.05億元，同比增長(zhǎng)約130.89%至155.19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元至1.05億元，同比增長(zhǎng)約130.46%至154.72%。公司預(yù)計(jì)2023年一季度公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)公司歷史同期業(yè)績(jī)最好水平。主要得益于：（1）公司線上收入持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，線下收入恢復(fù)性增長(zhǎng)；（2）公司正價(jià)銷售占比穩(wěn)步提升，活動(dòng)銷售的折扣得到有效控制；（3）公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅下降，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用得到有效控制。
　　看好公司2023年全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。首先，國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化，全國(guó)整體疫情進(jìn)入低流行水平，利好公司全年業(yè)績(jī)。其次，得益于聚焦主業(yè)，提升品牌價(jià)值，改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，公司2023年第一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。第三，公司經(jīng)營(yíng)杠桿較高，收入增長(zhǎng)有望帶動(dòng)更快的利潤(rùn)增長(zhǎng)。第四，公司于2022年完成債務(wù)置換，資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本持續(xù)降低。最后，公司于2023年2月公告第二期員工持股計(jì)劃及2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)A（公司層面）均為2023-2025年凈利潤(rùn)不低于2.07億元、3.06億元、4.46億元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)（不考慮股份支付費(fèi)用）分別不低于162.03%-223.44%、47.83%、45.75%，此外考核目標(biāo)B（公司層面）均為如果2023年凈利潤(rùn)不低于1.77億元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)124.05%-176.56%，則公司層面歸屬系數(shù)由100%調(diào)整為60%，2024年和2025年均沒(méi)有業(yè)績(jī)考核目標(biāo)B。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為0.21、0.80、0.99元/股?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023年市盈率估值僅11.32倍，維持給予公司2023年15倍市盈率，合理價(jià)值12.03元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、外部融資逾期償還等風(fēng)險(xiǎn)。