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周觀點：一季報有望超預期，居民儲蓄遷移開啟，增配非銀
　　根據(jù)央行2023Q1儲戶調查，一季度居民防御性儲蓄明顯減弱，58%傾向于“更多儲蓄”，環(huán)比下降3.8個百分點，而居民投資意愿快速抬升，一季度18.8%選擇“更多投資”，環(huán)比提升3.3個百分點。疊加3月偏股基金新發(fā)和儲蓄型保單較好的增長趨勢，我們認為居民儲蓄向理財投資遷移趨勢開啟。雖然短期反彈解套或帶來基金小幅凈贖回、保障類保險產(chǎn)品改善仍不強，但拐點已逐漸明朗，目前非銀估值和配置仍在低位，一季報超預期或帶來催化，增配非銀正當時。
　　券商：社融超預期利好權益資產(chǎn)，一季報有望超預期，受益于居民儲蓄遷移
　?。?）本周日均股基成交額12567億，環(huán)比-6.1%，截止4月14日本年日均股基成交額10291億，同比-4.6%；本周新發(fā)偏股/非貨基金20/83億，環(huán)比-15%/+124%，同比-13%/-28%。2月和3月偏股基金新發(fā)規(guī)模同比增速轉正，目前4月新發(fā)數(shù)據(jù)同環(huán)比均偏弱，一方面，從歷史數(shù)據(jù)看，4-5月為基金新發(fā)淡季，環(huán)比下降較為常見，關注后續(xù)同比數(shù)據(jù)；另一方面，4月市場反彈下，基金或出現(xiàn)小幅凈贖回。（2）2023Q1股市和債市表現(xiàn)同比明顯改善（2022年同期股債雙殺），驅動券商盈利同比高增，我們預計40家上市券商2023Q1歸母凈利潤433億，同比+89%，高于市場預期。（3）3月社融總量和結構數(shù)據(jù)均超預期，全球流動性有望向好，權益資產(chǎn)受益，居民儲蓄向投資遷移趨勢或已開啟，交易量和基金銷量2季度有望持續(xù)改善，券商一季報超預期或帶來催化，重申看好券商板塊機會。盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領跑，受益標的：東方財富，東方證券，興業(yè)證券，財通證券，同花順，指南針，廣發(fā)證券，中信證券。
　　保險：負債端改善有望持續(xù)，資產(chǎn)端關注經(jīng)濟復蘇
　?。?）考慮到疫后供需改善及2022同期低基數(shù)，我們預計上市險企Q1 NBV同比將明顯改善：中國太保+18.6%、新華保險+13.1%、中國平安+8.0%、中國人壽+6.1%；2023Q1權益市場表現(xiàn)優(yōu)于2022年同期，我們預計上市險企凈利潤同比有望高增。（2）市場對一季度NBV轉正已有預期，我們認為儲蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在2季度延續(xù)，疊加高定價產(chǎn)品銷售階段性走高，看好保險負債端超預期；經(jīng)濟復蘇超預期或驅動保險資產(chǎn)端改善，首推估值空間仍較大且NBV預期邊際改善明顯的中國太保，推薦中國平安和中國人壽，港股推薦友邦保險和眾安在線。
　　受益標的組合
　　券商&多元金融：東方財富，東方證券，興業(yè)證券，財通證券，同花順，指南針，廣發(fā)證券，中信證券，國金證券；江蘇金租，中航產(chǎn)融，中糧資本。
　　保險：中國太保，中國平安，中國人壽，友邦保險，眾安在線。
　　風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預期。