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事件:公司發(fā)布2022年年報(bào):全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入478.49億元,同比+26.26%;歸母凈利潤(rùn)13.53億元,同比+686.80%;基本每股收益實(shí)現(xiàn)0.3882元/股;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率實(shí)現(xiàn)5.57%。公司擬每股派息0.2元，分紅比例51.8%。受益于天然氣、煤炭、火電銷(xiāo)售價(jià)格上漲,天然氣業(yè)務(wù)及能源物流業(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)、電力業(yè)務(wù)大幅減虧。
　　價(jià)升降本火電大幅減虧，新能源及天然氣業(yè)務(wù)利潤(rùn)提升。2022年，公司煤電/天然氣/氣電/綠電分別實(shí)現(xiàn)毛利1.15/10.45/4.38/10.59億元，毛利率分別為1.83%/14.43%/32.88%/61.62%。盈利的主要因素：1）、火電上網(wǎng)電價(jià)0.538元/度，同比+19.18%，同時(shí)煤電成本同比去年12.33%，煤炭發(fā)電毛利率同比去年+20.73pct。2）、天然氣業(yè)務(wù)受氣源價(jià)格高企，營(yíng)業(yè)收入同比+25.75%，毛利率同比去年+8.11pct。3)、風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)容量分別為15.45/43.28萬(wàn)千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量同比+23.44%/+14.09%，規(guī)模擴(kuò)展增厚業(yè)績(jī)利潤(rùn)。
　　全力推動(dòng)新能源業(yè)務(wù),構(gòu)建能源新格局。公司加快全國(guó)新能源布局,新能源業(yè)務(wù)拓展至全國(guó)11個(gè)省市,實(shí)現(xiàn)多個(gè)區(qū)域的突破性進(jìn)展,使業(yè)務(wù)規(guī)模核資源儲(chǔ)備上升至新高度。推動(dòng)梅州蕉嶺光伏小鎮(zhèn)示范項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè);與湛江等4個(gè)市及廣州市8個(gè)區(qū)開(kāi)展戰(zhàn)略合作,促成廣州首個(gè)地面大型光伏項(xiàng)目花都炭步漁光互補(bǔ)100MW光伏項(xiàng)目;臺(tái)山光伏電站氫能示范項(xiàng)目投產(chǎn);建立綠色低碳產(chǎn)業(yè)基金,新能源項(xiàng)目?jī)?chǔ)備超過(guò)8GW，促進(jìn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。截至2022年12月31日，公司可控發(fā)電裝機(jī)容量為640.59萬(wàn)千瓦，火電/光伏/風(fēng)力發(fā)電可控裝機(jī)容量分別為403.45/122.07/115.07萬(wàn)千瓦，同比持平/+54.92%/15.51%。
　　盈利預(yù)測(cè)：綜合考慮火電業(yè)務(wù)大幅扭虧，電價(jià)上行，煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)入下降通道等因素，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為577.21/662.65/765.66億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.36/15.38 /17.05億元，PE分別為15.45x/14.43x/13.01x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格、LNG價(jià)格漲幅超過(guò)預(yù)期；新能源裝機(jī)進(jìn)度不及預(yù)期；電價(jià)波動(dòng)超過(guò)預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)與估值模型不及預(yù)期等