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事項：
　　海信家電發(fā)布2023年一季度業(yè)績預告，預計公司23Q1實現歸母凈利潤5.3-6.3億元，同比增長100.0%-135.0%，實現扣非歸母凈利潤4.3-5.3億元，同比增長130.0%-185.0%。
　　評論：
　　業(yè)績增長靚麗，超越市場預期。公司23年一季度預計實現歸母凈利潤5.3-6.3億元，同比增長100.0%-135.0%，業(yè)績增速靚麗，超越市場預期。我們認為公司業(yè)績高增一方面由于年初至今原材料價格持續(xù)下行，根據我們搭建的白電成本指數，23Q1空調/冰箱/洗衣機成本指數同比分別-8.1%/-8.6%/-10.9%，成本回落趨勢下公司盈利彈性得到釋放。另一方面得益于公司在產品端與渠道端的結構改善，高端璀璨系列與專賣店建設帶動整體盈利改善，疊加公司持續(xù)優(yōu)化供應鏈管理體系，后續(xù)業(yè)績有望得到進一步釋放。
　　主線邏輯清晰，全年兼具業(yè)績彈性與成長確定性。我們認為目前公司成長確定性較強且業(yè)績高增態(tài)勢仍可延續(xù)。一是白電業(yè)務持續(xù)修復，根據產業(yè)在線數據，23年1-2月家空內銷增速高達64.2%，且全年內銷扭虧為盈確定性較強，同時我們判斷冰洗外銷增速環(huán)比改善，預期年內有望實現大幅減虧或全面扭虧。二是海信日立仍為當前核心增量，年初至今房地產市場表現良好，23Q1全國50城新房成交面積同增約16%，自21年中以來首次實現正增長提振中央空調需求，結合22H1成本高企影響央空凈利率有望修復，我們預期海信日立收入端實現雙位數以上增長，且利潤增速或高于營收。三是三電熱管理打開長線空間，根據日本三電公司規(guī)劃23年收入增速4.2%，我們認為在海信的協同管理下三電訂單獲取與利潤減虧效果顯著，預期全年實現扭虧為盈，且營收端或有更好表現。我們堅定看好公司后續(xù)的業(yè)績釋放與加速成長。
　　內外部改善共振，長期空間值得期待。公司作為老牌家電龍頭，一方面白電業(yè)務在成本下行與行業(yè)需求向好加持下有望迎來持續(xù)性修復，同時日立央空在發(fā)力水機、新風等領域基礎上亦在開拓海外市場，伴隨地產市場向好，未來成長驅動力仍足。另一方面，海信入主三電后協同顯效，電動車業(yè)務訂單不斷落地推動其整體收入利潤提速，為公司貢獻長期增量。此外，海信內部治理持續(xù)優(yōu)化，股權激勵與員工持股系列計劃有利于調動員工積極性，管理層與集團換屆亦進一步推動上市公司與集團層面的協同整合，在內外部改善因素共同驅動下公司長期發(fā)展前景值得期待。
　　投資建議：近期成本壓力得到緩解，三電公司持續(xù)減虧，公司盈利持續(xù)修復。我們上調23/24/25年EPS預測為1.33/1.55/1.79元（前值為1.25/1.46/1.65元），對應PE為15/13/11倍。參考DCF估值法，我們上調目標價至25元，對應23年19倍PE，維持“強推”評級。
　　風險提示：原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇，三電整合不及預期。