>> 廣發(fā)證券-海信家電(000921)23Q1業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)改善-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋 |
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核心觀點：
公司披露2023年第一季度業(yè)績預(yù)告。公司2023Q1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.33億元-6.25億元，同比增長100%-135%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.28億元-5.30億元，同比增長130%-185%。業(yè)績超預(yù)期，主要原因為：（1）公司渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯；（2）公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理體系，多措并舉使得產(chǎn)品盈利能力顯著提升。
預(yù)計家空業(yè)務(wù)內(nèi)銷延續(xù)高增，白電業(yè)務(wù)整體外銷仍有壓力。（1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國空調(diào)累計內(nèi)銷量同比+18.7%、外銷量同比-5.6%，合計銷量+4.3%。其中海信系內(nèi)銷量同比+64.2%、外銷量同比-22.1%，合計銷量同比-4.3%。預(yù)計家空業(yè)務(wù)內(nèi)銷保持較好增長、外銷有所下滑，但2月外銷量已實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正（+3.4%），后續(xù)外銷業(yè)務(wù)有望逐步改善。（2）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國冰箱累計內(nèi)銷量同比-4.1%、累計外銷量同比-14.0%，合計銷量-8.8%。其中海信系內(nèi)銷量同比-1.3%、外銷量同比-22.8%，合計銷量-13.9%，預(yù)計冰洗業(yè)務(wù)仍有所下滑，其中外銷業(yè)務(wù)高基數(shù)影響下壓力較大。
地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，預(yù)計公司央空業(yè)務(wù)恢復(fù)較好增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國中央空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷額同比+6%、外銷額同比+22%，合計同比+8%。年初以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)（新房、二手房成交）持續(xù)改善，海信日立多聯(lián)機(jī)收入占比較高，對家用場景需求復(fù)蘇更為敏感，預(yù)計公司央空業(yè)務(wù)增速優(yōu)于行業(yè)整體。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-24年歸母凈利潤為17.0/19.8億元，參考可比公司估值，給予23年P(guān)E18x，合理價值22.47元/股，維持“增持”評級。按照A/H溢價，給予H股合理價值17.11港元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本上行
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