>> 國泰君安-新澳股份(603889)更新報告：2023Q1業(yè)績超預(yù)期，羊毛羊絨雙輪驅(qū)動增長-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
2502KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司2023Q1業(yè)績超預(yù)期；毛精紡業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢突出，持續(xù)拓展市場，擴產(chǎn)力度充足，市占率有望進一步提升；羊絨紗業(yè)務(wù)訂單增長潛力大，盈利改善可期。
投資要點：
投資建議：考慮到2023年海外需求仍有所承壓，下調(diào)2023/2024年，新增2025年EPS至0.90/1.10/1.27元（調(diào)整前2023/2024年為1.05/1.21元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9/7/6倍，給予公司2023年行業(yè)平均的12倍PE，目標(biāo)價10.8元，維持“增持”評級。
2022年業(yè)績符合預(yù)期，2023Q1業(yè)績超預(yù)期。公司2022年收入/歸母/扣非歸母分別為39.5/3.9/3.4億元，同比增長14.6%/30.7%/20.9%，業(yè)績符合預(yù)期；2023Q1收入/歸母/扣非歸母分別為8.25/0.52/0.47億元，分別同比增長11.5%/23.8%/23.7%，業(yè)績超預(yù)期。
毛精紡業(yè)務(wù)：龍頭地位突出，市占率有望持續(xù)提升。近年來在全球毛紡行業(yè)中，歐洲傳統(tǒng)強企勢微，國內(nèi)企業(yè)紛紛出清。公司是全球第二、國內(nèi)第一大毛精紡企業(yè)（在全球/國內(nèi)的市占率約3%/7%），具備成本低、交期短、服務(wù)好等優(yōu)勢，持續(xù)拓展市場，擴產(chǎn)力度充足，有望進一步提升在毛紡行業(yè)的市占率。同時，在供給相對穩(wěn)定、需求邊際恢復(fù)的背景下羊毛價格有望溫和上漲，為毛精紡業(yè)務(wù)毛利率提供支撐。
羊絨紗業(yè)務(wù)：訂單增長潛力大，盈利改善可期。1）寧夏新澳：在公司賦能下，2021年至今收入利潤持續(xù)高增，2022年產(chǎn)能利用率約60%，伴隨市場拓展，產(chǎn)能利用率有望顯著提升，帶動收入提升與盈利改善。2）英國鄧肯：英國鄧肯質(zhì)地優(yōu)質(zhì)，被公司收購后次年實現(xiàn)扭虧為盈，未來有望在公司的管理賦能下重回增長軌道，同時其優(yōu)質(zhì)的客戶資源、突出的研發(fā)優(yōu)勢有望助力公司加速發(fā)展羊絨業(yè)務(wù)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；原材料價格波動過大等。
|
|
