>> 東北證券-王府井(600859)疫情下業(yè)績承壓，期待有稅及免稅同步放量-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李森蔓 |
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事件：
王府井發(fā)布2022年報，2022年公司實現(xiàn)營收108.00億元/-15.32%，歸母凈利潤1.95億元/-85.45%，扣非歸母凈利潤-0.10億元/-101.01%，非經(jīng)常性損益2.04億元，主要來自公司收購購物中心公司12%股權(quán)，確認投資收益3.01億元。Q4單季度公司實現(xiàn)營收23.33億元/-59.37%，歸母凈利潤-2.20億元/-129.27%，扣非歸母凈利潤-2.51億元/-165.73%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅）。
點評：
疫情影響到店客流，多業(yè)態(tài)營收降幅明顯。2022年公司實現(xiàn)營收108.00億元/-15.32%，分業(yè)態(tài)看：1）百貨營收55.38億/占比48.86%/-22.11%；2）購物中心營收21.66億/占比19.11%/+5.07%，剔除收購購物中心公司股權(quán)影響后營收同比降低13.34%；3）奧特萊斯營收14.78億/占比13.04%/-8.03%，主要系3-6月閉店數(shù)量多且時間長；4）超市營收4.60億/占比4.06%/-6.64%；5）專業(yè)店營收12.97億/占比11.44%/-15.91%。分地區(qū)看：1）華北地區(qū)營收57.99億/占比53.69%/-9.91%，其中北京地區(qū)營收43.30億/占比40.10%/-15.63%；2）華中地區(qū)營收9.29億/占比8.60%/-16.09%；3）華南地區(qū)營收0.17億/占比0.16%/-77.81%；4）西南地區(qū)營收26.09億/占比24.15%/-15.77%；5）西北地區(qū)營收11.88億/占比11.00%/-17.27%；6）華東地區(qū)營收4.90億/占比4.53%/+10.80%；7）東北地區(qū)營收3.42億/占比3.17%/-9.40%。
投資建議：疫情影響逐漸消散，2023年公司線下有稅業(yè)務(wù)有望快速恢復(fù)，疊加線上及免稅業(yè)務(wù)陸續(xù)開展，公司整體業(yè)績增長空間將逐步打開。預(yù)計2023-2025年營收分別為138.68億/169.35億/202.81億，歸母凈利潤分別為9.44億/13.42億/17.35億，對應(yīng)PE分別為30倍/21倍/16倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；消費復(fù)蘇進程緩慢；免稅業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達預(yù)期。
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