>> 招商證券-家電行業(yè)周報23w15：如何把握空調(diào)景氣“彈性”，關(guān)注海信&極米顯示新品-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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此報告為加密報告 |
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一、周觀點：空調(diào)一季度供需兩旺，如何把握景氣“彈性”
空調(diào)行業(yè)供需兩旺，價格穩(wěn)步向上。據(jù)奧維統(tǒng)計，空調(diào)23Q1銷量和銷售額分別同比增長3.9%和9.8%；供給方面，產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，空調(diào)一季度和二季度排產(chǎn)分別同比增長16.6%和23.4%；價格方面，空調(diào)掛機/柜機線下均價分別上漲279/528元。我們建議，重點把握商用空調(diào)和家用空調(diào)的投資機會，海信家電/格力電器/美的集團。
商用空調(diào)滲透率上行，集中度提高利潤率修復。2022年商用空調(diào)在國內(nèi)制冷產(chǎn)業(yè)銷售額滲透率18%（產(chǎn)業(yè)在線），對標海外市場，不論是家用多聯(lián)機、還是樓堂館所中央空調(diào)，都受益于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，未來行業(yè)發(fā)展天花板高，成熟歐美市場商用空調(diào)滲透率在25%-33%；從利潤率來看，大金中國區(qū)多聯(lián)機、開利均在20%及以上，合資品牌海信日立、江森自控也在15%左右，得益于技術(shù)優(yōu)勢和品牌定位，商用空調(diào)品牌利潤率明顯高于家用空調(diào)。
家用空調(diào)把握龍頭份額集中、渠道改革釋放利潤彈性。公司層面，我們此前發(fā)布的深度報告《渠道改“格”入佳境，“力”精圖治見成效》，重點剖析了格力電器正在推動的渠道扁平化改革，云網(wǎng)批模式的推行有助于推動公司份額回升、利潤率改善，此外，公司治理改善+渠道改革α+行業(yè)景氣β共同推動下，估值有望重啟擴張。美的集團年初以來外銷拐點逐漸明晰，to B業(yè)務(wù)加速盈利釋放，to C智能家居事業(yè)群內(nèi)銷孵化高端品牌Colmo，多品牌矩陣+國際化擴張奠基長期發(fā)展。
海信推出全場景顯示新品。4月10日，海信視像在全場景顯示戰(zhàn)略暨春季新品發(fā)布會上表示“場景化消費將重塑顯示行業(yè)競爭格局”，海信視像將聚焦家庭、商用、車載3大場景、錨定激光顯示、LCD、LED、ARVR、云服務(wù)和芯片6大產(chǎn)業(yè)，提供多場景顯示解決方案：全球首款8K激光電視、ULEDX系列電視新品U7K/E8K、移動智慧屏、激光投影、藝術(shù)電視等。未來海信將持續(xù)迭代升級，讓ULEDX賦能商用顯示、專業(yè)顯示及車載顯示等多領(lǐng)域；在激光顯示方面，海信將持續(xù)推動光學鏡頭、抗光屏幕等核心元器件國產(chǎn)化進程，通過LPU升級，加快在前裝、車載顯示等多場景應(yīng)用；商用場景方面，海信推出“Vision One巨幕”和“Vision X視界”兩大LED產(chǎn)品矩陣，滿足培訓教室、私人影院、安防監(jiān)控、廣播影視等商用場景需求。
極米擬推出千元投影新品，進一步完善產(chǎn)品布局。近日，極米科技旗下全資子公司成都光擎科技有限公司下屬品牌公眾號“快樂星球投影”發(fā)布新品預熱視頻，官宣將于4月17日發(fā)布新品投影儀，MOVIN為極米在2020年推出的子品牌，定位娛樂輕投影，但在當年發(fā)布兩款2000元檔DLP產(chǎn)品之后再未有新品推出。根據(jù)預熱視頻，預計此次極米的千元投影將在亮度、外觀、音質(zhì)以及內(nèi)容等方面進行升級。除即將發(fā)布的新品之外，極米在2023年以來還發(fā)布H64K版及Z7X新品，其中H64K版搭載光學變焦鏡頭實現(xiàn)無損4K，搭載0.47寸DMD芯片，亮度達到1200 CCB流明，現(xiàn)價6949元；Z7X搭載0.33寸DMD芯片，亮度達到600 CCB流明（1100 ANSI流明），預售價格3199元。配合即將發(fā)布的千元投影，我們認為極米高-中-低端產(chǎn)品線布局更加完善，產(chǎn)品銷量及業(yè)績拐點值得期待。
二、重點公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點公告及跟蹤包括兆馳股份&小熊電器&華寶新能&海信家電年報及一季報、天津市發(fā)布大力促進綠色家電消費通知、海信視像發(fā)布全場景新品等。數(shù)據(jù)方面，建議關(guān)注奧維云網(wǎng)Q1廚衛(wèi)大家電、廚衛(wèi)小家電、清潔電器及空調(diào)行業(yè)數(shù)據(jù)總結(jié)等。
三、“外資”北上動態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標的：格力電器、奧佳華。
風險提示：終端需求不及預期、地產(chǎn)需求不及預期、競爭格局加劇等。
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