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公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　預(yù)計(jì)23Q1實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)5.3-6.3億，YOY+100%-135%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母4.3-5.3億，YOY+130%-185%。
　　收入拆分
　　我們預(yù)計(jì)公司Q1整體實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)收入增速，預(yù)計(jì)逐月增速有所改善，主要得益于3月出口同比改善。分業(yè)務(wù)情況看：
　　中央空調(diào)：預(yù)計(jì)Q1保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，行業(yè)趨勢(shì)看，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，23年前2月行業(yè)銷售額為164億，YOY+8%，預(yù)計(jì)日立份額保持提升，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)增長(zhǎng)。
　　家用空調(diào)：預(yù)計(jì)Q1實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，其中預(yù)計(jì)內(nèi)銷雙位數(shù)以上增長(zhǎng)，外銷差于內(nèi)銷。行業(yè)趨勢(shì)看，Q1國(guó)內(nèi)零售量YOY+4%，零售額YOY+10%，景氣改善顯著，外銷方面增速稍差，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，1-2月家用空調(diào)外銷YOY-6%，但考慮到3月出口數(shù)據(jù)顯著改善，預(yù)計(jì)Q1情況好于前兩月。
　　冰洗：預(yù)計(jì)Q1增速低于公司整體，主要受出口業(yè)務(wù)拖累，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，冰箱出口1月銷量-36%，2月-18%。
　　三電：考慮公司指引全年4%增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)Q1增速與此相仿。
　　盈利拆分
　　中央空調(diào)：預(yù)計(jì)Q1凈利率環(huán)比22H2相仿，同比增速或達(dá)15-20%，貢獻(xiàn)約3.5億歸母利潤(rùn)；
　　家用空調(diào)及冰洗：預(yù)計(jì)家用空調(diào)在內(nèi)銷超預(yù)期背景下實(shí)現(xiàn)盈利能力大幅改善，冰洗產(chǎn)業(yè)環(huán)境同22H2類似，預(yù)計(jì)盈利能力環(huán)比相差不大，此二項(xiàng)預(yù)計(jì)合計(jì)貢獻(xiàn)1.5-2億歸母利潤(rùn)。
　　熱管理：預(yù)計(jì)三電Q1基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，華域三電預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)部分投資收益。
　　重視產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)：
　　公司中央空調(diào)、傳統(tǒng)白電及熱管理業(yè)務(wù)均有利潤(rùn)提升預(yù)期，Q1超預(yù)期兌現(xiàn)，展望后續(xù)，空調(diào)內(nèi)銷和家電出口行業(yè)均處景氣向上拐點(diǎn)，有望進(jìn)一步提振公司盈利能力；
　　1）空調(diào)內(nèi)銷拐點(diǎn)：空調(diào)行業(yè)自19年價(jià)格戰(zhàn)后，歷經(jīng)疫情、原材料漲價(jià)影響，二線空調(diào)企業(yè)盈利大幅受挫，23年開(kāi)年來(lái)，隨空調(diào)內(nèi)銷景氣度改善，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)轉(zhuǎn)向積極，3、4月空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)增速分為19%、34%，海信家用空調(diào)業(yè)務(wù)此前盈利不佳，本輪復(fù)蘇或帶來(lái)較大利潤(rùn)彈性。
　　2）家電出口拐點(diǎn)：自21年11月，中國(guó)家電出口金額月度同比連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)公司冰洗業(yè)務(wù)形成較大拖累，23年3月家電出口首次轉(zhuǎn)正，如趨勢(shì)持續(xù)，將對(duì)公司收入形成較大提振。
　　投資建議：
　　公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)改善超預(yù)期，但考慮公司近期股價(jià)上漲較快，可能導(dǎo)致激勵(lì)費(fèi)用攤銷較公告時(shí)上漲較多，預(yù)計(jì)公司2023-2025實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.6、19.0、21.5億，維持買入建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格再次大幅提升、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期