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事件：
　　公司于2023年4月14日收盤后發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司業(yè)績有所回落，持續(xù)加大研發(fā)投入
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，同比下降19.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比下降89.68%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.45億元，同比下降17.79%。公司銷售費(fèi)用為1.17億元，同比下降23.72%；管理費(fèi)用為1.89億元，同比增長0.85%；研發(fā)費(fèi)用為2.18億元，同比增長3.55%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年研發(fā)投入金額達(dá)3.18億元，占營業(yè)收入的比例為20.83%。分業(yè)務(wù)來看，醫(yī)療行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入13.62億元，同比下降19.73%；非醫(yī)療行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.66億元，同比下降18.37%。
　　穩(wěn)步推進(jìn)“慧康云戰(zhàn)略”，攜手飛利浦拓展市場(chǎng)
　　公司穩(wěn)步推進(jìn)“慧康云戰(zhàn)略”的整體云化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持以打造患者為中心的醫(yī)療衛(wèi)生體系，建設(shè)智慧生態(tài)醫(yī)療為目標(biāo)，強(qiáng)化在手訂單的交付和驗(yàn)收，積極提升客戶滿意度。公司發(fā)布了新一代的基于微服務(wù)架構(gòu)的大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)（集團(tuán)）管理信息系統(tǒng)(Hi-HIS)，成功上線了兩個(gè)大型的試點(diǎn)醫(yī)院項(xiàng)目的系統(tǒng)，標(biāo)志著基于“慧康云戰(zhàn)略”體系的新一代智慧醫(yī)院產(chǎn)品在全面推廣落地上邁出了關(guān)鍵一步。公司與飛利浦簽署了《合作協(xié)議》，飛利浦將從其現(xiàn)有客戶中挑選部分醫(yī)院客戶作為獨(dú)家銷售名單，本次合作將給公司帶來新增項(xiàng)目，同時(shí)擴(kuò)大公司醫(yī)院客戶范圍。
　　 “互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務(wù)快速增長，商業(yè)模式不斷豐富
　　2022年，公司基于健康城市“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速增長，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收約16527萬元?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院及區(qū)域性的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目客戶數(shù)量繼續(xù)保持增長，新增接入醫(yī)療機(jī)構(gòu)100家，較上年度同比增長逾14%，增速較快；參與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院公有云（接入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)和區(qū)域互聯(lián)網(wǎng)）和私有云的建設(shè)已逾800家。公司以“健康中山”商保理賠運(yùn)營業(yè)務(wù)合作經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，積極拓展了線上商業(yè)保險(xiǎn)理賠業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景和運(yùn)營模式，已在140多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)落地了商保服務(wù)。聚合支付業(yè)務(wù)平臺(tái)累計(jì)接入商戶持續(xù)增長，新增接入商戶169家，累計(jì)有1500多家商戶接入，實(shí)現(xiàn)交易額逾152億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　在電子病歷、醫(yī)院智慧管理、基層醫(yī)院新基建、醫(yī)療信創(chuàng)等政策的驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)處于高景氣周期，公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，有望充分受益。預(yù)測(cè)公司2023-2025年的營業(yè)收入為19.47、24.29、29.50億元，歸母凈利潤為4.01、5.27、6.74億元，EPS為0.26、0.34、0.44元/股，對(duì)應(yīng)PE為38.80、29.54、23.07倍。過去三年，公司PETTM主要運(yùn)行在22-70倍之間，考慮到公司的成長性和行業(yè)的景氣度，給予公司2023年50倍的目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為13.00元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)相關(guān)政策落地不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；“慧康云”轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；線上診療服務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；與飛利浦的合作不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。