>> 信達證券-海信家電(000921)Q1業(yè)績超預(yù)期，經(jīng)營持續(xù)改善-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：公司發(fā) 2023年一季度業(yè)績預(yù)告，23Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.33～6.25億元，同比+100～135%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.28～5.30億元，同比+130～185%。
公司治理改善，推動盈利能力提升。公司推出的股權(quán)激勵和員工持股計劃有利于綁定管理層和公司利益，同時也有利于充分調(diào)動員工積極性，提升企業(yè)長期經(jīng)營效率。
原材料成本下行貢獻利潤。Q1LME銅、鋁現(xiàn)貨結(jié)算價、中國塑料城價格指數(shù)和冷軋板卷價格分別同比-10.66/-26.95/-18.56/-16.32%，我們認為原材料價格的下行或有效降低公司成本壓力。同時，公司不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈能力，踐行先進制造戰(zhàn)略，有利于提升公司日常生產(chǎn)制造效率，從而實現(xiàn)盈利能力的優(yōu)化。
家用空調(diào)景氣度上行。23年1-2月，空調(diào)累計銷售2400萬臺，同比增長4.3%，其中內(nèi)外銷分別同比+18.7%/-5.6%。整體景氣度上行背景下，我們預(yù)計海信作為國內(nèi)白電龍頭之一，Q1公司家用空調(diào)主業(yè)或穩(wěn)步回升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線排產(chǎn)統(tǒng)計和預(yù)測數(shù)據(jù)，家用空調(diào)Q2排產(chǎn)較去年同期實績預(yù)計同比+14.33%，我們認為公司Q2空調(diào)主業(yè)有望保持改善趨勢。
熱管理打造新增長曲線。公司已初步完成對三電的業(yè)務(wù)和資源整合，制定了未來的技術(shù)路線圖和技術(shù)預(yù)研項目，優(yōu)化供應(yīng)鏈，我們認為三電在海信資源、客戶、供應(yīng)鏈的多重協(xié)同下，有望實現(xiàn)加速發(fā)展，成為海信增長的重要助力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入為818.27/886.51/948.09億元，同比+10.4/8.3/6.9%，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為17.69/20.15/22.57億元，分別同比變化+23.3/13.9/12.0%，對應(yīng)PE15.77/13.85/12.37倍。
風(fēng)險因素：國內(nèi)空調(diào)需求不及預(yù)期、中央空調(diào)配套率不及預(yù)期、新能源車增速不及預(yù)期、三電業(yè)務(wù)整合拓展不及預(yù)期。
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