>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：看好利潤修復主線，關(guān)注導熱、新能源材料-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 417KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周期板塊建議關(guān)注利潤存在修復或提升預期的煤化工、輪胎、鈦白粉、純堿、制冷劑等板塊，重點看好板塊內(nèi)未來具備成長性的龍頭標的。推薦寶豐能源、玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、貝斯美、永和股份，建議關(guān)注遠興能源、龍佰集團。成長板塊看好AI產(chǎn)業(yè)升級對算力要求提升，帶動散熱、導熱材料迭代升級，此外建議關(guān)注新能源儲能材料、光伏材料等板塊的潛在反彈，推薦潤禾材料、天賜材料、新宙邦、晨光新材、賽伍技術(shù)，建議關(guān)注寶明科技。
▍煤化工：本周煤炭價格延續(xù)下行趨勢，秦皇島Q5000動力煤周度下跌70元/噸至855元/噸；受OPEC多國宣布原油減產(chǎn)計劃，及美國計劃補充戰(zhàn)略石油儲備等事件影響，油價大幅推升，油-煤成本差反彈兌現(xiàn)中。我們持續(xù)看好年內(nèi)在保供及進口政策放開的作用下，煤炭供應(yīng)增加帶動煤價中樞回落。當前以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已自周期底部開啟修復，未來在煤價中樞回落、需求逐漸復蘇的預期下，煤化工盈利能力有望逐步提升。重點推薦未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能有望從120萬噸擴增至570萬噸的煤化工高成長性龍頭寶豐能源。
▍輪胎：受國內(nèi)需求復蘇、出口海運費下行等因素影響，國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)訂單實現(xiàn)快速修復，年初以來企業(yè)開工率逐月改善，海外工廠半鋼胎訂單多處于供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品仍存提價預期；且近期炭黑、天然橡膠、合成橡膠等原材料價格顯著回落，進一步降低生產(chǎn)成本。在開工率上行、成本下行的利好下，看好頭部輪胎企業(yè)營收、利潤率實現(xiàn)邊際提升，推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟。
▍純堿：由于輕堿下游需求相對平淡，疊加原材料價格下行，本周純堿現(xiàn)貨價略有回落。輕堿價格2609元/噸，周度下跌13元/噸；重堿價格3022元/噸，周度下跌17元/噸。純堿周度開工率仍維持92%以上，企業(yè)庫存環(huán)比下降約0.4萬噸，供給仍處于偏緊狀態(tài)。我們?nèi)钥春迷诘禺a(chǎn)竣工復蘇及光伏裝機放量下，純堿價格有望走強。建議關(guān)注年內(nèi)產(chǎn)能具備增量預期的遠興能源。
▍鈦白粉：成本驅(qū)動疊加需求旺季，鈦白粉價格有望繼續(xù)提升。據(jù)龍佰集團公司公告，公司計劃從4月11日起，上調(diào)各型號鈦白粉國內(nèi)價格700元/噸，國際客戶100美金/噸，以刺激下游采購意愿。我們預計在高鈦礦價格支撐，以及需求復蘇下，鈦白粉價格或在4月份溫和上漲，帶動行業(yè)利潤邊際修復。建議關(guān)注礦石自給率較高的龍佰集團，以及鈦礦企業(yè)安寧股份等。
▍農(nóng)藥：建議關(guān)注先進制造及高資本開支支撐的農(nóng)藥企業(yè)長期成長性。2021-2022年，受價格高位影響，農(nóng)藥行業(yè)進入新一輪擴產(chǎn)期，產(chǎn)能過剩明顯，主要產(chǎn)品價格呈現(xiàn)持續(xù)下滑。中長期來看，預計簡單重復制造的企業(yè)將面臨快速清出，擁有先進制造、高研發(fā)投入以及高資本開支的農(nóng)藥企業(yè)在經(jīng)過盈利深度回調(diào)后，長期成長性將逐步顯現(xiàn)。重點推薦貝斯美，建議關(guān)注中旗股份、潤豐股份。
▍制冷劑：本周制冷劑產(chǎn)品價格在展會結(jié)束后出現(xiàn)小幅回調(diào)，或反映當前時點行業(yè)供需格局。歐盟理事會于4月5日提出延緩含氟氣體削減法案，對原有較為激進的減碳政策依照實際需求做出修正，歐盟作為相關(guān)政策全球范圍引領(lǐng)者，此舉或?qū)⑻嵘评鋭┚皻忸A期。同時在AI及數(shù)字經(jīng)濟背景下，液冷散熱技術(shù)應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心將成為未來趨勢，有望打開含氟冷卻液市場空間。推薦短期業(yè)績增量與遠期成長空間兼具的永和股份。建議關(guān)注“巨芯”冷卻液已經(jīng)量產(chǎn)，且作為全球三代制冷劑龍頭的巨化股份。
▍散熱、導熱材料：AI產(chǎn)業(yè)升級對算力要求提升，加大散熱需求。PFAS作為數(shù)據(jù)庫及半導體冷卻液，需求有望得到拉動。因環(huán)保監(jiān)管不斷加強，3M于2022年12月宣布擬于2025年底前退出所有PFAS生產(chǎn)，有望釋放百億市場空間。推薦具有可替代冷卻液相關(guān)產(chǎn)品標的新宙邦。此外，算力要求提升有望帶動導熱材料迭代升級。推薦導熱界面材料放量的潤禾材料，建議關(guān)注深耕導熱材料的中石科技、德邦科技。
▍鋰電材料：此前鋰電中游材料產(chǎn)能規(guī)模快速擴張，導致材料環(huán)節(jié)從供不應(yīng)求到供過于求。目前部分環(huán)節(jié)已經(jīng)有企業(yè)出現(xiàn)虧損，新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏可能放緩，行業(yè)供需關(guān)系有望逐步改善。建議關(guān)注利潤有望率先觸底的電解液及鋰鹽板塊，推薦天賜材料、新宙邦、多氟多。
▍氣凝膠：氣凝膠工業(yè)保溫市場空間廣闊，新能源汽車及儲能領(lǐng)域應(yīng)用積極推進。我們預計晨光新材氣凝膠產(chǎn)能將于3月底建成，二季度末有望實現(xiàn)試生產(chǎn)，公司將積極推進新能車用、工業(yè)保溫氣凝膠產(chǎn)品的送樣驗證流程。公司主業(yè)硅烷偶聯(lián)劑有望止跌企穩(wěn)，氣凝膠具備一體化優(yōu)勢，有望促進行業(yè)降本放量，持續(xù)推薦。
▍光伏膠膜：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)組件產(chǎn)量約38GW，且預計4月組件排產(chǎn)42.2GW，保持增長態(tài)勢。隨硅料價格延續(xù)跌勢，光伏裝機需求增長確定性增強，有望帶動膠膜需求景氣度及盈利回升。中期來看，我們認為膠粒、膠膜價格仍存漲價預期，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。POE膠膜盈利能力較高，光轉(zhuǎn)膠膜具有技術(shù)溢價，推薦具備光轉(zhuǎn)膜先發(fā)優(yōu)勢的賽伍技術(shù)。
▍復合集流體：3月30日晚，廣汽埃安舉行了彈匣2.0電池發(fā)布會，彈匣2.0電池使用復合
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