>> 申萬宏源-永泰運(yùn)(001228)第三方?；肺锪髻惖栏呔皻猓瑑?yōu)質(zhì)α確保業(yè)績高增-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：永泰運(yùn)發(fā)布2022年年度業(yè)績報告，公司業(yè)績基本符合預(yù)期。2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.94億元，與上年同期相比，增長75.55%。
2022年，國際海運(yùn)集裝箱運(yùn)價下行，公司跨境化工物流板塊業(yè)績依然保持高增。得益于公司核心資產(chǎn)優(yōu)勢和行業(yè)解決方案能力優(yōu)勢，公司主營業(yè)務(wù)跨境化工物流業(yè)務(wù)保持高增，2022年該板塊毛利潤同比上年增長48%。2022年，雖然國際海運(yùn)集裝箱市場步入下行周期，單從公司單季度業(yè)績變化趨勢來看，整體變化節(jié)奏與海運(yùn)運(yùn)價下行節(jié)奏有差異，箱量的持續(xù)增長對于該類業(yè)務(wù)單位價值量下滑的趨勢有一定對沖，凸顯第三方?；肺锪髻惖栏呔皻饧肮咀陨韮?yōu)質(zhì)α。
核心倉儲設(shè)施資產(chǎn)稀缺性顯著，毛利率水平不斷上行。公司核心倉儲設(shè)施位于寧波港、天津港等地，資源稀缺性較強(qiáng)且區(qū)域貨源豐富。隨著租金水平上漲及倉儲運(yùn)營周轉(zhuǎn)效率提升，倉儲板塊營業(yè)收入達(dá)到11848.42萬元，同比增長32.31%，毛利率與21年相比增長4.44%。
政策紅利推動危化品道路運(yùn)輸行業(yè)形態(tài)重塑，公司運(yùn)輸板塊收入與毛利潤均穩(wěn)中有增。伴隨著?；返缆愤\(yùn)輸行業(yè)落后產(chǎn)能的出清和合規(guī)化需求的上行，?；返缆愤\(yùn)輸行業(yè)競爭格局不斷優(yōu)化。公司持續(xù)擴(kuò)張受益于公司的運(yùn)輸服務(wù)調(diào)度管理能力提升和車輛使用效率提高，道路運(yùn)輸業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到4652.61萬元，同比增長19.91%，毛利率與21年相比增長0.35%。
“運(yùn)化工”平臺升級，構(gòu)建線下多元化的供應(yīng)鏈服務(wù)資源布局。公司計劃在現(xiàn)有一站式、可視化服務(wù)平臺及豐富的化工客戶資源基礎(chǔ)上，將“運(yùn)化工”打造成集跨境物流、倉儲配送、交易促成、采購執(zhí)行、分銷執(zhí)行、管理咨詢等多元化服務(wù)功能于一體的化工供應(yīng)鏈平臺。通過采購分銷平臺業(yè)態(tài)的導(dǎo)入，打造公司新增利潤點(diǎn)。
結(jié)合公司2022年年度業(yè)績報告，維持“買入”評級：結(jié)合公司2022年年報，考慮到公司各板塊業(yè)務(wù)單箱毛利潤存在提升空間，上調(diào)23、24、25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023E-2025E歸母凈利潤為3.21、4.40、5.57億元（原23-25年盈利預(yù)測為3.17、4.33、5.44億元），對應(yīng)PE分別為16/12/9倍。維持永泰運(yùn)“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，安全運(yùn)營風(fēng)險，第三方?；肺锪餍枨蟛患邦A(yù)期風(fēng)險，限售股解禁風(fēng)險。
|
|
