>> 中泰證券-宏觀經(jīng)濟(jì)周刊：國(guó)內(nèi)供需均現(xiàn)分化，海外通脹預(yù)期降溫-230416
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2023/4/17 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張德禮 |
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國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：供需均現(xiàn)分化，價(jià)格多數(shù)下跌。需求端，地產(chǎn)銷售同比放緩，汽車銷售同比改善。本周商品房成交面積環(huán)比上行，但月同比增速在基數(shù)影響下回落。上周土地市場(chǎng)供需雙弱，成交溢價(jià)率略降，但仍處年初以來(lái)次高。4月前9天乘用車零售銷量同比增速躍升，低基數(shù)或是主因。本周9大城市地鐵客流回升并創(chuàng)新高，電影票房回落。本周集運(yùn)價(jià)格走低，上周集裝箱吞吐量回落。生產(chǎn)端，各產(chǎn)業(yè)鏈開工率走勢(shì)分化。本周鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈開工率均升，汽車產(chǎn)業(yè)鏈開工率均有回落，化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率回落，與基建相關(guān)的石油瀝青裝置開工率下降，上周水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率回升。庫(kù)存方面，本周鋼材社庫(kù)加快去化，庫(kù)存已降至2019年以來(lái)同期低位。本周秦皇島港煤炭庫(kù)存由補(bǔ)轉(zhuǎn)去，庫(kù)存水平處2019年以來(lái)同期中高位。價(jià)格方面，工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)分化，食品價(jià)格多數(shù)下跌。本周瀝青期貨價(jià)和全國(guó)浮法玻璃平均價(jià)格雙雙上漲。本周黑色商品價(jià)格全面走低，焦煤、動(dòng)力煤、鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格均有下降，水泥價(jià)格指數(shù)也出現(xiàn)回落。本周食品價(jià)格漲少跌多，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)加速回落，豬價(jià)、蔬菜、雞蛋批發(fā)價(jià)環(huán)比下跌，僅鮮果批發(fā)價(jià)環(huán)比略漲。
海外經(jīng)濟(jì)與政策：美聯(lián)儲(chǔ)議息紀(jì)要公布，日本央行行長(zhǎng)換任。紀(jì)要內(nèi)容顯示，美國(guó)通脹回落緩慢。3月美國(guó)CPI同比增速錄得5%，較上月的6%大幅回落。CPI環(huán)比為0.1%，較上月的0.4%明顯回落。小幅上調(diào)目標(biāo)利率。在這次會(huì)議上與會(huì)者以較小的幅度上調(diào)利率目標(biāo)范圍是謹(jǐn)慎的做法。勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，工資增長(zhǎng)放緩。美國(guó)3月失業(yè)率為3.5%，僅略高于1月的低點(diǎn)3.4%，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪同比增速較1月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)前景不確定，GDP或?qū)睾退ネ恕?月15日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)美國(guó)一季度GDP增速預(yù)期為2.5%。植田和男正式就任日本央行行長(zhǎng)，對(duì)通脹、銀行業(yè)、貨幣政策做出相關(guān)發(fā)言。美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)任重道遠(yuǎn)，歐央行繼續(xù)放鷹。美國(guó)預(yù)計(jì)到2025年實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。歐洲央行可能在未來(lái)會(huì)議上進(jìn)一步加息。拜登計(jì)劃尋求競(jìng)選連任。美國(guó)總統(tǒng)拜登當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日表示，他計(jì)劃在2024年競(jìng)選連任。美國(guó)零售銷售增速放緩。歐元區(qū)2月零售銷售同比下降3%，美國(guó)3月銷售零售同比增長(zhǎng)2.9%。美國(guó)消費(fèi)者通脹預(yù)期抬升。美國(guó)4月密歇根消費(fèi)者一年期通脹預(yù)期錄得4.6%，較上月上升了1個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)工業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁。2月歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為109.8，較上月增加1.6。石油價(jià)格將處于區(qū)間震蕩。美國(guó)能源信息署表示，預(yù)計(jì)未來(lái)一年全球石油市場(chǎng)將相對(duì)平衡。
全球大類資產(chǎn)：海外通脹預(yù)期降溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。本周美國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示通脹降溫、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張有所放緩。這助長(zhǎng)了美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息周期結(jié)束的樂觀情緒，美股走強(qiáng)，標(biāo)普500上漲0.79%，美元指數(shù)下跌0.33%。不過(guò)在上周快速降至近期的低點(diǎn)后，本周10年期美債收益率上行13BP。國(guó)內(nèi)方面，本周公布的物價(jià)數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏的判斷分化。債券市場(chǎng)對(duì)社融總量超預(yù)期、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的反應(yīng)繼續(xù)鈍化，資金面寬松下，10年期國(guó)債期貨上漲0.18%。股市方面，上周漲幅靠前的計(jì)算機(jī)、通信、電子等成長(zhǎng)板塊本周迎來(lái)回調(diào)，上證指數(shù)小幅收漲0.32%。商品表現(xiàn)分化，呈外熱內(nèi)冷特征，外盤定價(jià)的原油與銅表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。WTI原油上漲2.26%，LME銅上漲2.94%，銅、原油共同拉動(dòng)CRB指數(shù)上漲。國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色（上海螺紋鋼跌2.32%）回落，南華工業(yè)品、能化、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)均下跌。綜合看，本周大類資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)為：商品>美股>中債>人民幣>貴金屬>美元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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