>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報(bào)：石英砂或再迎漲價(jià)；電子特氣望迎需求與國產(chǎn)替代共振-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1429KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,韓宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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本周重點(diǎn)事件：1）石英砂價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步上調(diào)。根據(jù)SMM光伏視界的報(bào)道，4月國內(nèi)中內(nèi)層砂供應(yīng)量仍偏少，本周龍頭企業(yè)石英坩堝用中內(nèi)層砂價(jià)格上漲至17萬/噸左右，并計(jì)劃于4月底再度進(jìn)行調(diào)價(jià)，上調(diào)幅度大約為7-9萬元/噸。此外，進(jìn)口砂到港價(jià)或進(jìn)一步上調(diào)。（2）福萊特與晶科能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司于4月15日發(fā)布公告，晶科能源及其子公司計(jì)劃于2024年-2025年向福萊特采購約77GW光伏組件用光伏玻璃，預(yù)計(jì)采購量約為4.9億平方米、銷售總金額約105.2億元。（3）吉林化纖集團(tuán)系列碳纖維項(xiàng)目集中開工。根據(jù)碳纖維生產(chǎn)技術(shù)公眾號(hào)，4月10日，吉林碳谷年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維原絲、國興復(fù)材6.5萬噸碳纖維助劑、汽車輕量化復(fù)材及研發(fā)中心聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目等項(xiàng)目集中開工，項(xiàng)目落地后將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈一體化，助力碳纖維產(chǎn)業(yè)向高端應(yīng)用領(lǐng)域拓展。（4）新疆隆炬48K碳纖維生產(chǎn)線試車成功。根據(jù)復(fù)合材料社區(qū)公眾號(hào)，新疆隆炬年產(chǎn)5萬噸高性能碳纖維項(xiàng)目一期于4月9日試車成功，成為國內(nèi)第二家擁有大絲束碳纖維自主生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)。
從調(diào)研情況來看，1）光伏用高純石英砂：預(yù)計(jì)Q2國產(chǎn)內(nèi)層砂價(jià)格望超20萬/噸，進(jìn)口砂散單價(jià)格或更高，預(yù)計(jì)石英砂后續(xù)仍存較大漲價(jià)空間，漲價(jià)品種或以中內(nèi)層砂為主。2）單晶坩堝：頭部坩堝廠商庫存較低，預(yù)計(jì)后續(xù)根據(jù)市場情況或2-3個(gè)月調(diào)價(jià)一次。在石英砂價(jià)格上漲下，預(yù)計(jì)后續(xù)部分坩堝廠商價(jià)格仍有提升。3）石英玻璃材料&石英纖維：目前半導(dǎo)體用石英砂價(jià)格大幾萬一噸，預(yù)計(jì)23年對(duì)石英玻璃材料成本端略有影響，但頭部企業(yè)毛利率仍有望保持穩(wěn)定；石英纖維在航空航天中應(yīng)用場景增加（如隱身結(jié)構(gòu)和透波結(jié)構(gòu)），有量增邏輯，價(jià)格或有個(gè)位數(shù)下降，但毛利率穩(wěn)定（規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等對(duì)毛利率有正向影響）。4）碳纖維行業(yè)：航天航空領(lǐng)域需求持續(xù)景氣，頭部廠商加快產(chǎn)能建設(shè)保障產(chǎn)品供應(yīng)，中期看價(jià)格仍會(huì)有所下降，但新品的放量會(huì)帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。行業(yè)技術(shù)略有外溢（主要由于核心技術(shù)人員的流動(dòng)），新玩家逐步增多，供給端逐步呈現(xiàn)“百花齊放”趨勢，但新進(jìn)入者仍主要集中在碳化環(huán)節(jié)率先布局，原絲環(huán)節(jié)攻克仍需時(shí)間。5）碳碳復(fù)材行業(yè)：目前光伏熱場均價(jià)已處于底部區(qū)間并企穩(wěn)，基數(shù)原因預(yù)計(jì)23Q1均價(jià)環(huán)比仍有下降。原材料碳纖維價(jià)格22Q4下降，望在23Q1有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q1光伏熱場盈利仍有承壓，但有望逐步探明盈利底。6）TCO玻璃行業(yè)：目前壁壘主要在于市場沒有全套現(xiàn)成在線鍍膜設(shè)備提供，且產(chǎn)品導(dǎo)電層要求鍍制均勻性良好（否則會(huì)出現(xiàn)紅綠條紋）。當(dāng)前鈣鈦礦電池廠商與TCO玻璃廠商仍在共同匹配開發(fā)（各家鈣鈦礦廠商所用TCO膜系有差異），需多次送樣以促進(jìn)組件效率提升，已導(dǎo)入客戶廠商望受益GW級(jí)產(chǎn)線落地并享有較高盈利水平。7）光伏玻璃行業(yè)：硅料成本下降釋放行業(yè)需求望推動(dòng)價(jià)格修復(fù)，規(guī)模擴(kuò)增以及產(chǎn)品良率提升有利改善企業(yè)盈利水平，龍頭企業(yè)設(shè)備自研+硅砂自供+良率優(yōu)異充分保障競爭優(yōu)勢。薄玻璃占比提升趨勢明顯，個(gè)別月份出現(xiàn)緊缺情況，未來薄玻璃產(chǎn)品價(jià)格或階段性維持一定溢價(jià)。8）工業(yè)氣體行業(yè)：頭部廠商感受到需求恢復(fù)明顯，1月份合同量較多，且氣體價(jià)格有所恢復(fù)。近兩年頭部廠商拿單量明顯提升，產(chǎn)能在今年和明年逐步落地。特種氣體方面，多家特氣企業(yè)逐步突圍并追趕，國產(chǎn)替代加速。9）功能性填料行業(yè)：AI高算力需求促CCL/EMC提高材料要求（如Low CTE、Low α），目前國內(nèi)如聯(lián)瑞新材球硅產(chǎn)品序列齊全，一些高端產(chǎn)品已有批量供應(yīng)要求。短期硅微粉需求處于筑底企穩(wěn)中，伴隨下游景氣修復(fù)需求有望逐步好轉(zhuǎn)。
新材料領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦高純石英砂、硅微粉、工業(yè)氣體。
1）石英材料，預(yù)計(jì)Q2需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產(chǎn)能，且不排除部分老產(chǎn)線檢修導(dǎo)致供應(yīng)略有縮減，供應(yīng)缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大。今年以來石英砂價(jià)格漲幅明顯加大（石英砂“卡脖子”，凝聚產(chǎn)業(yè)鏈更多利潤），價(jià)格或已進(jìn)入“重估”窗口期。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術(shù)）均有較高壁壘，因此供給端約束更強(qiáng)。
目前海外擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)有限且進(jìn)度偏緩，國內(nèi)僅石英股份可供應(yīng)中內(nèi)層砂且主導(dǎo)新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時(shí)間，行業(yè)景氣周期有望拉長。石英砂后續(xù)有望迎光伏行業(yè)β與漲價(jià)α與業(yè)績共振，半導(dǎo)體、軍工用石英材料需求高增+國產(chǎn)替代共振，資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關(guān)注歐晶科技。
2）功能性填料：a.硅微粉，AIGC重塑算力基礎(chǔ)設(shè)施，上游填料望受益（如高速M(fèi)7以上用球硅）。覆銅板+環(huán)氧塑封料領(lǐng)域高端化增加球形硅微粉需求，性能/價(jià)格/服務(wù)優(yōu)勢下，看好國產(chǎn)龍頭加速進(jìn)入核心客戶供應(yīng)體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴(kuò)張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機(jī)，預(yù)計(jì)25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領(lǐng)國產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
3）工業(yè)氣體：本周氣體價(jià)格延續(xù)跌勢。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號(hào)，本周
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