>> 國信證券-晶晨股份(688099)第四季度毛利率回升，繼續(xù)加強研發(fā)迎接AI時代-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
553KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2022年營收增長16.1%，第四季度毛利率回升。公司2022年營收55.5億元(YoY 16.1%)，歸母凈利潤7.3億元(YoY -10.5%)，扣非歸母凈利潤6.7億元(YoY -6.8%)，其中股權(quán)激勵確認的股份支付費用對歸母凈利潤影響為1.65億元。4Q22實現(xiàn)營收11.5億元(YoY-25.6%，QoQ -11.1%),歸母凈利潤0.49億元(YoY -84.2%，QoQ -48.6%)，扣非歸母凈利潤0.26億元(YoY -90.7%，QoQ -66.6%)，毛利率環(huán)比回升至35.7%(QoQ +3.1pct，YoY -8.8pct)。
受全球經(jīng)濟多重不利因素短期影響，研發(fā)投入增強以保持長期競爭優(yōu)勢。2022年，下游多媒體終端產(chǎn)品需求受到一定抑制，市場景氣度下降，公司多媒體智能終端芯片銷售量1.38億顆(YoY -10.55%)，毛利率37.9%(YoY-3.57pct)，其他芯片銷售量275.6萬顆(YoY -39.0%),毛利率33.2%(YoY-1.96pct)。作為研發(fā)驅(qū)動型公司，為了持續(xù)提升公司競爭力，確保長期競爭優(yōu)勢，公司持續(xù)保持高強度的研發(fā)投入。2022年度公司研發(fā)費用11.9億元(YoY 31.2%)，研發(fā)費用率達21.4%，研發(fā)人員增加349人(YoY 31%)。
運營商提貨有望推動業(yè)績回升，下游多元化新布局有望今年開花結(jié)果。中移動IPTV機頂盒招標已于一月落地，隨著各大運營商開啟提貨周期，公司業(yè)績和毛利率近期有望顯著回升；今年，公司近幾年來全力推進的諸多新項目有望實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，其中包括海外運營商智能機頂盒項目、與全球主要智能電視OS適配的T系列芯片、Wifi62X2芯片、升級版AISoC芯片、機器視覺人工智能芯片、智能座艙芯片等，從而在海外機頂盒運營商、智能電視、AIoT、汽車等多個領域同時開啟新的成長周期。
投資建議：國內(nèi)領先智能終端SoC設計公司，維持“買入”評級。
我們預計公司23-25年營收67.9、85.2、105.0億元，歸母凈利潤10.0、13.4、19.0億元，當前股價對應2023-2025年36.3、27.6、19.5倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期；新品研發(fā)導入不及預期等
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