>> 民生證券-口腔護(hù)理行業(yè)專題報告：口腔護(hù)理行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，國產(chǎn)替代效應(yīng)顯著-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 1960KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐皓亮 |
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消費(fèi)者對口腔問題的重視助力口腔護(hù)理行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容。1）口腔護(hù)理行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容。2021年我國口腔護(hù)理行業(yè)規(guī)模為521.7億元，同比增長4.56%，2008-2021年間行業(yè)規(guī)模增速CAGR為8.72%，增速顯著高于美日及全球。2）消費(fèi)者對口腔問題的重視助力人均消費(fèi)支出提升。我國口腔患者人數(shù)占全國總?cè)丝诘囊话?，且口腔問題位列國民健康困擾Top5，與此同時我國人均口腔支出僅136元，對比美國、日本、韓國1500-2700元的人均口腔消費(fèi)支出提升空間較大；此外，2020年我國人均口腔消費(fèi)支出增速為13%，高于美日韓1-2%的增速。
外資品牌市占率持續(xù)下滑，國產(chǎn)替代效應(yīng)顯著。1）本土企業(yè)市占率提升。上世紀(jì)90年代，外資品牌通過收購基本壟斷了我國口腔護(hù)理高端市場。近年來伴隨“國貨國潮”風(fēng)興起，越來越多的國內(nèi)品牌通過自主研發(fā)創(chuàng)新提升品牌影響力，呈現(xiàn)了良好的發(fā)展勢頭。本土公司云南白藥、薇美姿、登康口腔市占率在2013-2022年間持續(xù)維持上升趨勢，而國際口腔護(hù)理龍頭公司寶潔和高露潔市占率持續(xù)下滑。2）對比美日，我國口腔護(hù)理行業(yè)集中度仍有較大提升空間。2022年美國/日本口腔護(hù)理行業(yè)CR5分別為79.1%/70.6%，對比我國53.5%的CR5仍有較大提升空間。3）線上渠道占比持續(xù)提升，本土品牌更具優(yōu)勢?？谇蛔o(hù)理產(chǎn)品有標(biāo)品化、低單價的特點(diǎn)，線上購買較為便捷，2016-2020年間我國口腔護(hù)理行業(yè)線上銷售占比從24%提升至38%，此外，云南白藥線上市占率更高，而佳潔士和高露潔線上市占率顯著低于國內(nèi)整體。我們認(rèn)為主要系本土企業(yè)更為了解線上營銷、推廣方式，通過更為本土化的方式搶占市場，因此線上表現(xiàn)更好。
登康口腔：抗敏領(lǐng)域龍頭，營收凈利持續(xù)增長。1）公司主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是中國具有影響力的專業(yè)口腔護(hù)理企業(yè)。公司構(gòu)建了以經(jīng)銷、直供與電商為主的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，主要產(chǎn)品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品。2）公司營業(yè)收入及歸母凈利潤規(guī)模穩(wěn)步增加，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，新興業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，銷售模式由線下向線上轉(zhuǎn)移的趨勢加速，電商模式收入快速增長。3）公司抗牙齒敏感技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，2019-2021年在抗敏牙膏領(lǐng)域維持市占率第一。公司的創(chuàng)新平臺實(shí)力雄厚，技術(shù)人員經(jīng)驗(yàn)豐富，持續(xù)研發(fā)投入引領(lǐng)推動行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。4）穩(wěn)健布局電動牙刷及口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品。
薇美姿：領(lǐng)先的口腔護(hù)理產(chǎn)品提供商。1）公司主要從事開發(fā)及銷售涵蓋四大口腔護(hù)理產(chǎn)品類別（成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理、電動口腔護(hù)理及專業(yè)口腔護(hù)理）的多元化口腔護(hù)理產(chǎn)品組合。2）公司通過全渠道銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)向消費(fèi)者提供產(chǎn)品，主要包括：602名線下經(jīng)銷商；32名大客戶；32家自營網(wǎng)店及48名線上經(jīng)銷商組成的線上渠道。3）基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品為主，專業(yè)口腔護(hù)理產(chǎn)品高增。線上銷售占比持續(xù)提升，提價+銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率持續(xù)提升。
云南白藥：牙膏龍頭品牌，持續(xù)發(fā)力營銷。1）2022年公司健康品事業(yè)部主營業(yè)務(wù)收入首次突破60億元，牙膏市場份額突破24.4%，繼續(xù)保持市場份額第一，與市場份額第二名的差距繼續(xù)拉開，品牌滲透率超過30%。云南白藥口腔健康圍繞“修護(hù)+”核心功效，牢牢把握“治愈感、功效強(qiáng)、專業(yè)化”的品牌超級符號，實(shí)現(xiàn)年度總曝光23.28億次，總觸達(dá)5.99億人。2）營銷方面，瞄準(zhǔn)不同目標(biāo)人群，與多位知名國民藝人合作，持續(xù)提升品牌的影響力。在線下渠道保持平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，公司2022年健康產(chǎn)品線上渠道收入占比超過15%，較上年進(jìn)一步提升；“雙11”期間，云南白藥口腔護(hù)理品類全網(wǎng)銷售額增長超過兩位數(shù)。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，渠道拓展不及預(yù)期。
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