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本報告導讀：
　　行業(yè)輪動復合模型4月最新多頭組合為：農林牧漁、電力設備及新能源、汽車、食品飲料、有色金屬；空頭組合為：紡織服裝、石油石化、基礎化工、建材、房地產。本周景氣度、業(yè)績超預期、北向資金流和復合模型均表現較差，食品飲料、農林牧漁板塊拖累組合表現。擁擠度模型顯示，本周前四天傳媒板塊換手率多日超過歷史99%分位數，10日計算機板塊換手率超過歷史99%分位數，但兩板塊尚未產生新的交易擁擠信號。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動復合模型簡介：行業(yè)配置研究框架整體介紹；基于行業(yè)景氣度、業(yè)績超預期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動復合模型歷史績效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動復合模型近期持倉及業(yè)績表現：復合模型本周沒有調倉。復合模型多頭組最新持倉為：農林牧漁、電力設備及新能源、汽車、食品飲料、有色金屬；空頭組最新持倉為：紡織服裝、石油石化、基礎化工、建材、房地產。本周行業(yè)景氣度、業(yè)績超預期、北向資金流和復合模型多頭組合收益率分別為-0.84%、-0.97%、-0.58%和-0.84%，相對市場基準的超額收益分別為-0.49%、-0.62%、-0.23%和-0.49%，多維模型表現較差，食品飲料、農林牧漁等板塊拖累組合表現。
　　行業(yè)輪動多維模型邊際變化：三個模型最近調倉日期為2023年3月31日。（1）行業(yè)景氣度模型：2022年四季報景氣度排名前五的行業(yè)為：農林牧漁、汽車、電力設備及新能源、食品飲料、有色金屬；排名后五的行業(yè)為：綜合、傳媒、建材、房地產、紡織服裝。2022年四季報相較三季報景氣度提升較多的行業(yè)為：鋼鐵、綜合金融、消費者服務、電子、基礎化工等；景氣度下降較多的行業(yè)為：綜合、傳媒、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、紡織服裝等。（2）業(yè)績超預期模型：2023年4月份超預期排名前五的行業(yè)為：電力設備及新能源、農林牧漁、汽車、食品飲料、建筑。2023年4月相較2023年3月超預期提升較多的行業(yè)為：綜合金融、建材、傳媒等。（3）資金流模型：2023年4月資金流排名前五的行業(yè)為：汽車、食品飲料、電子、有色金屬、電力設備及新能源。2023年4月相較3月北向資金流提升較多的行業(yè)為：電子、汽車、有色金屬、商貿零售等；資金流下降較多的行業(yè)為：家電、消費者服務、通信、計算機等。（4）擁擠度模型信號跟蹤：本周前四天傳媒板塊換手率超過歷史99%分位數，10日計算機板塊換手率超過歷史99%分位數，但兩板塊尚未產生新的交易擁擠信號。
　　附錄：因子定義及構建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績超預期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風險提示：量化模型基于歷史數據構建，而歷史規(guī)律存在失效風險。