>> 國(guó)泰君安-保險(xiǎn)行業(yè)2023年3月上市險(xiǎn)企保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：壽險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)23Q1 NBV底部反轉(zhuǎn)-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分化，保本儲(chǔ)蓄需求持續(xù)旺盛推動(dòng)新單趨勢(shì)向好：1-3月上市險(xiǎn)企累計(jì)壽險(xiǎn)保費(fèi)有所分化，其中平安人壽、中國(guó)人壽和太平人壽實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要為中國(guó)人壽較早啟動(dòng)開(kāi)門(mén)紅帶來(lái)個(gè)險(xiǎn)新單的快速增長(zhǎng)，而平安人壽和太平人壽得益于銀保需求旺盛帶來(lái)的新單高增；新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)和太保壽險(xiǎn)仍然為負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要為減少躉交業(yè)務(wù)導(dǎo)致新單承壓以及續(xù)期業(yè)務(wù)仍面臨部分退保壓力影響。上市險(xiǎn)企累計(jì)壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為：平安人壽（+5.6%）>中國(guó)人壽（+3.9%）>太平人壽（+0.8%）>新華保險(xiǎn)（-0.2%）>人保壽險(xiǎn)（-0.6%）>太保壽險(xiǎn)（-2.6%），3月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為：人保壽險(xiǎn)（+54.2%）>中國(guó)人壽（+10.2%）>太平人壽（+9.7%）>平安人壽（+8.1%）>太保壽險(xiǎn)（+6.2%）>新華保險(xiǎn)（-0.5%），在客戶(hù)持續(xù)旺盛的保本理財(cái)需求下新單銷(xiāo)售趨勢(shì)向好，其中一季度平安壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)新單+10.0%；人保壽險(xiǎn)長(zhǎng)險(xiǎn)新單期繳+9.4%。
財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)分化，部分公司主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)致非車(chē)增速放緩：1-3月上市險(xiǎn)企累計(jì)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)分化，分別為：太平財(cái)險(xiǎn)（+19.6%）>太保財(cái)險(xiǎn)（+16.8%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+10.1%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+5.4%），其中3月單月分別為：太保財(cái)險(xiǎn)（+13.8%）>太平財(cái)險(xiǎn)（+12.1%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+11.4%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+5.9%）。預(yù)計(jì)太平財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)增速較快主要得益于積極發(fā)展非車(chē)業(yè)務(wù)的策略帶來(lái)，而人保財(cái)險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)預(yù)計(jì)為優(yōu)化業(yè)務(wù)質(zhì)量放緩非車(chē)增長(zhǎng)，其中人保財(cái)險(xiǎn)虧損嚴(yán)重的企財(cái)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)均維持較低的增長(zhǎng)，1-3月增速分別為4.1%和4.7%；平安財(cái)險(xiǎn)預(yù)計(jì)主動(dòng)進(jìn)行虧損信用險(xiǎn)業(yè)務(wù)的清理。汽車(chē)保有量穩(wěn)定增長(zhǎng)推動(dòng)車(chē)險(xiǎn)增速平穩(wěn)，1-3月車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速：人保財(cái)險(xiǎn)（+6.5%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+6.2%），其中人保財(cái)險(xiǎn)3月車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速+7.0%。
預(yù)計(jì)重疾險(xiǎn)基數(shù)見(jiàn)底以及旺盛的儲(chǔ)蓄需求推動(dòng)23年一季度NBV正增長(zhǎng)。當(dāng)前重疾險(xiǎn)基數(shù)已經(jīng)降至歷史低位，普惠型產(chǎn)品的沖擊明顯減弱。以中國(guó)平安為例，長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品對(duì)NBV的貢獻(xiàn)已由2016年的74.5%大幅下降至2022年的21.6%，進(jìn)一步下行空間有限。同時(shí)，保險(xiǎn)公司多樣化的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品供給較好匹配客戶(hù)當(dāng)前旺盛的保本理財(cái)需求，預(yù)計(jì)23年一季度NBV由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)為：中國(guó)太保（20.4%）>新華保險(xiǎn)（9.0%）>中國(guó)人壽（7.1%）>中國(guó)平安（7.0%）。
投資建議：壽險(xiǎn)重疾險(xiǎn)基數(shù)見(jiàn)底，普惠型保單沖擊大幅減弱，疊加旺盛的儲(chǔ)蓄需求，預(yù)計(jì)行業(yè)NBV在23年將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇；財(cái)險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)放開(kāi)背景下行業(yè)仍然理性競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)龍頭公司馬太效應(yīng)凸顯，維持行業(yè)“增持”。建議增持率先推動(dòng)壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型優(yōu)質(zhì)人力企穩(wěn)帶來(lái)NBV增長(zhǎng)超預(yù)期的中國(guó)太保和中國(guó)平安。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管不確定性；壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；產(chǎn)品難以滿足客需。
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