>> 國泰君安-社服零售行業(yè)2023年二季度投資策略：迎接線下消費數(shù)據(jù)主升浪-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 4012KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉越男,陳笑,于清泰 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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重要節(jié)假日窗口催化疊加2022年極低基數(shù)，一季報預期消化后將開啟交易低基數(shù)高增長
出行鏈和本地生活將在旺季催化和低基數(shù)的背景下數(shù)據(jù)將迎來主升浪，短期將會是板塊性beta行情，【珠寶/酒店/景區(qū)/OTA/餐飲/免稅】都受益。
黃金珠寶三因素催化，從渠道向品牌變革估值中樞提升，推薦：潮宏基、老鳳祥、周大福
長期看出行鏈預期充分，能夠在格局改善集中度提升的賽道中，產(chǎn)品/品牌/運營優(yōu)勢明顯，經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復和兌現(xiàn)度持續(xù)領先行業(yè)的龍頭；以及仍處快速成長期，份額快速提升的細分賽道成長性標的會有更長期超額收益。
前瞻性布局景氣度低位，預期環(huán)比改善的細分賽道。企業(yè)支出復蘇Beta預期改善+國資改革主題超額收益更明顯
相比C端消費復蘇，企業(yè)開支擴張感知不強，預期不高。其中：招聘，差旅/宴請，會展，培訓學習等行業(yè)景氣度將會漸次回暖，行業(yè)景氣度beta之外，處于滲透率提升期，且個股有邊際變化的如人力資源服務、會展、企業(yè)培訓等行業(yè)將迎來明顯的估值修復空間。推薦北京城鄉(xiāng)、科銳國際、廣州酒家、行動教育。
全年維度看，性價比消費/國企重估將貫穿全年
性價比是剛需，高端和平價消費的恢復進度和穩(wěn)定性都明顯更高，疫情和經(jīng)濟波動的事件性催化往往孕育全新折扣零售等業(yè)態(tài)崛起，并享受需求紅利。推薦標的：名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、海倫司。
國資重估是資源整合與機制突破帶來實質(zhì)性變化，將釋放國資龍頭資源價值；推薦標的：老鳳祥、廣州酒家、錦江酒店。
REITS助力百貨板塊估值重塑，推薦：重慶百貨、小商品城，受益標的：百聯(lián)股份
風險提示
復蘇在時間、力度以及持續(xù)性上不及預期風險
居民出游意愿仍維持低位，在復蘇時間、力度和持續(xù)性上不及預期，仍有可能導致股價進一步下行。
中小企業(yè)壓縮差旅成本風險
中小企業(yè)在此次疫情中受到的壓力更大，不排除壓縮全年差旅費用，導致酒店、航空等行業(yè)復蘇不及預期的可能。
政策推出時間不及預期和行業(yè)監(jiān)管加劇的風險
海南島民免稅政策、國人市內(nèi)免稅店政策等推出時間不及預期，本地生活服務行業(yè)監(jiān)管加劇等會影響行業(yè)發(fā)展。
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