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 4月11日，巴菲特在訪問日本時接受了日本經(jīng)濟新聞的獨家訪談。在訪談中，巴菲特透露，多次追加投資后，伯克希爾哈撒韋對日本五大綜合商社分別持股7.4%（剔除庫存股）。
　　此處“五大商社”指：三菱商事、伊藤忠商事、三井住友、丸紅、住友商事。五大商社的經(jīng)營歷史均可追溯至二戰(zhàn)前。其經(jīng)營范圍廣泛，涵蓋能源化工、金屬、食品農(nóng)產(chǎn)、大眾消費等領域的貿(mào)易和基礎設施等業(yè)務，并在全球各地擁有投資和業(yè)務。巴菲特在訪談中提到：“這些商社公司與伯克希爾非常相似，不僅在日本，也在全球各地擁有多元化業(yè)務。”
　　五大商社是“巨無霸”公司，F(xiàn)Y2021均實現(xiàn)千億級收入和百億級人民幣（均按歷史匯率換算成人民幣，下同）。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，五大商社中收入規(guī)模最大的是三菱商事，F(xiàn)Y2021（截至20220331，下同）收入為8,972億元，歸母凈利潤達487億元，總市值達3,803億元。而五大商社中收入規(guī)模最小的住友商事，F(xiàn)Y2021也實現(xiàn)了2,855億元的收入和241億元的歸母凈利潤。
　　 FY2021日本五大商社的主要利潤來源為金屬礦產(chǎn)、能源、農(nóng)業(yè)領域。從歸母凈利潤端上看，F(xiàn)Y2021：三菱商事歸母凈利潤TOP 2的部門依次為金屬礦產(chǎn)、天然氣；伊藤忠商事為金屬、一般產(chǎn)品及不動產(chǎn)；三井物產(chǎn)為金屬礦產(chǎn)、能源；丸紅為金屬礦產(chǎn)、農(nóng)業(yè)；住友商事為礦產(chǎn)資源、金屬。在2021年全球資源品大幅漲價的背景之下，五大商社的歸母利潤均實現(xiàn)明顯提升。
　　國內大宗供應鏈龍頭企業(yè)包括廈門象嶼、建發(fā)股份、廈門國貿(mào)、物產(chǎn)中大、浙商中拓等，與日本五大商社的經(jīng)營模式存在相似之處。國內龍頭企業(yè)也以金屬礦產(chǎn)、能化、農(nóng)產(chǎn)等大宗品的貿(mào)易及相關服務為主業(yè)，也都通過一體化服務提升產(chǎn)業(yè)供應鏈效率，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流。目前國內大宗龍頭企業(yè)尚處于發(fā)展早期階段，其資產(chǎn)資源和產(chǎn)業(yè)話語權都弱于歷史悠久的日本商社巨無霸。相比較而言，國內商社龍頭的利潤率和利潤額也都還有長足的發(fā)展空間。
　　推薦標的：廈門象嶼等；關注：廈門國貿(mào)、建發(fā)股份、物產(chǎn)中大、浙商中拓等。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，經(jīng)營相關風險，宏觀經(jīng)濟周期等。