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核心觀點(diǎn)
　　3月美國CPI增速低于預(yù)期，考慮到就業(yè)市場(chǎng)的繁榮逐步降溫、信貸緊縮導(dǎo)致消費(fèi)端可用資金支撐性不足，3月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比回落，加息放緩預(yù)期或進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)3月中國出口增速大幅回升，其中對(duì)東盟地區(qū)的出口較為景氣，以箱包、鞋靴等為代表的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速表現(xiàn)亮眼，出口修復(fù)邏輯驗(yàn)證，關(guān)注出口鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　跨境出口鏈：本周宏觀及公司一季報(bào)數(shù)據(jù)密集出爐，海外預(yù)期修復(fù)+消費(fèi)韌性邏輯初步驗(yàn)證：1）短期通脹回調(diào)或系季節(jié)波動(dòng)、而市場(chǎng)加息擔(dān)憂或已邊際優(yōu)化。3月核心CPI同比上升5.6%（預(yù)估值5.6%），前值5.5%，仍遠(yuǎn)高于2%通脹目標(biāo)。但據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)來看，截至美國CPI數(shù)據(jù)公布，芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已降至65.9%（本周一為80%）；2）出口數(shù)據(jù)大幅回暖，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)產(chǎn)生：3月我國出口金額同比+14.8%，其中東盟同比+35.4%，歐盟同比+3.4%，美國同比-7.7%，降幅明顯收窄。分品類看，箱包、鞋靴、塑料制品等輕工消費(fèi)品出口增速表現(xiàn)亮眼。當(dāng)前跨境電商版塊估值仍處低位，關(guān)注業(yè)績數(shù)據(jù)驗(yàn)證、AI應(yīng)用、加息放緩等催化因素。優(yōu)先推薦Q1業(yè)績高增、逆境反轉(zhuǎn)標(biāo)的吉宏股份（002803.SZ）、華凱易佰（300592.SZ）、焦點(diǎn)科技（002315.SZ）戴維斯雙擊在望；同時(shí)，品牌商、精品電商模式下的安克創(chuàng)新（300866.SZ）、華寶新能（301327.SZ）、樂歌股份（300729.SZ）等可選品類或在23H2迎來渠道補(bǔ)庫訂單，當(dāng)前有望受益板塊估值修復(fù)。
　　線下零售：1.從宏觀層面來看，社零、社融、PMI等數(shù)據(jù)均顯示出經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。展望后續(xù)，消費(fèi)復(fù)蘇邏輯有望繼續(xù)演繹，Q1業(yè)績的兌現(xiàn)情況或使得市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期更加樂觀，對(duì)板塊形成進(jìn)一步的催化。同時(shí)消費(fèi)復(fù)蘇已進(jìn)入第二階段，即從復(fù)蘇的預(yù)期向數(shù)據(jù)兌現(xiàn)切換，進(jìn)入4月業(yè)績落地期，建議關(guān)注自身正α顯著、經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)秀、數(shù)據(jù)兌現(xiàn)確定性強(qiáng)的百貨商超龍頭重慶百貨（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）、百聯(lián)股份（600827.SH）、家家悅（603708.SH）；2.推薦多重利好催化下的小商品城（600415.SH），1）Q1業(yè)績超預(yù)期，考慮到新業(yè)務(wù)正處變現(xiàn)窗口期、二區(qū)東市場(chǎng)增厚23全年利潤，Q1業(yè)績有望拉開全年高增帷幕；2）近期從中國進(jìn)出口銀行落地與沙特阿拉伯國家銀行首筆人民幣貸款合作，再到中國、巴西達(dá)成協(xié)議以本幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，人民幣國際化進(jìn)程持續(xù)迎來突破，人民幣-能源-商品的三角加速形成，看好跨境人民幣支付業(yè)務(wù)快速落地，為公司帶來利潤增量；3）公司和阿里合作的1688義烏小商品城數(shù)字館正式上線，且公司公告擬投資建設(shè)數(shù)貿(mào)中心，加速中國小商品市場(chǎng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：23Q1業(yè)績延續(xù)高增趨勢(shì)&GDR推進(jìn)順利（已與中國建設(shè)銀行簽署存托業(yè)務(wù)協(xié)議），建議關(guān)注國聯(lián)股份（603613.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹風(fēng)險(xiǎn)。