>> 華金證券-輕工制造行業(yè)：23年1-3月社零增速超一致預(yù)期，保交樓下竣工面積修復(fù)延續(xù)-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
劉荊 |
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事件
2023年4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年1-3月社零數(shù)據(jù)。
投資要點(diǎn)
2023年3月社零同比增長(zhǎng)10.6%，表現(xiàn)高于市場(chǎng)一致預(yù)期：2023年1-3月，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額11.49萬(wàn)億元/+5.8%，其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%。2022年3月國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額3.78萬(wàn)億元/+10.6%，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)一致預(yù)期（根據(jù)Wind，3月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測(cè)平均值為+7.2%）。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額表現(xiàn)較好，主要系今年以來消費(fèi)場(chǎng)景不斷拓展，消費(fèi)預(yù)期改善，疊加各地促消費(fèi)等政策穩(wěn)步發(fā)力，助力社零數(shù)據(jù)回暖向好。分消費(fèi)類型看，餐飲收入較商品零售修復(fù)更為明顯，一季度餐飲收入、商品零售同比增長(zhǎng)分別為13.9%、4.9%，單3月看，分別為26.3%、9.1%。
分渠道看，線上渠道延續(xù)增長(zhǎng)，線下渠道隨消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)逐步改善：
線上方面，2023年1-3月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為2.78萬(wàn)億元/+7.3%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零比重為24.2%，其中，吃類、穿類和用類商品分別增長(zhǎng)7.3%、8.6%，6.9%。單3月看，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額實(shí)現(xiàn)10359億元/+16.58%，占社零比重為25.55%。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月快遞發(fā)展規(guī)模指數(shù)為408.9，同比增長(zhǎng)25.9%。1-3月快遞業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增速分別為12.7%、9.9%。單3月來看，快遞業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)分別為27.6%、23%。一季度快遞行業(yè)逐月修復(fù)，有望助力線上渠道延續(xù)增長(zhǎng)。
線下方面，2023年1-3月，實(shí)物商品線下零售額（商品零售社零-實(shí)物商品網(wǎng)上零售額）約為7.49萬(wàn)億元/+3.03%，其中3月實(shí)物商品線下零售額約為2.38萬(wàn)億元/+6.14%。按零售業(yè)態(tài)分，2023年1-3月限額以上超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)1.4%、8.8%、5.7%、0.2%、9.2%。
分品類看，可選消費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)于必選消費(fèi)，可選品類中升級(jí)類商品大幅增長(zhǎng)：
必選消費(fèi)方面，3月，食品類CPI同比增長(zhǎng)2.4%，限上糧油食品類同比增長(zhǎng)4.4%，限上飲料類同比下降5.1%；3月，限上日用品同比增長(zhǎng)7.7%。2023年1-3月，限上糧油食品類、飲料類、日用品類同比增長(zhǎng)7.5%、1.8%、5.1%。
可選消費(fèi)方面，3月可選品類消費(fèi)修復(fù)較好，具體來看，限上化妝品、金銀珠寶、線上紡織服裝同比增長(zhǎng)9.6%、37.4%、17.7%。2023年1-3月，限額以上商品零售同比增加3.9%，其中化妝品、金銀珠寶、紡織服裝同比分別增長(zhǎng)5.9%、13.6%、9.0%。
保交樓下竣工數(shù)據(jù)延續(xù)修復(fù)，3月限上家具類同比增長(zhǎng)3.5%。2023年3月，住宅新開工面積、銷售面積、竣工面積分別為7827.96、12863.82、4614.5萬(wàn)平方米，同比-27.00%、+0.17%、+35.41%。保交樓下住宅竣工面積延續(xù)修復(fù)。2023年1-3月，限上家具類社零同比增長(zhǎng)4.6%，3月單月增長(zhǎng)3.5%。
投資建議1）家居用品板塊，地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，保交樓下一季度住宅竣工面積同比增長(zhǎng)16.83%，單3月看，同比增長(zhǎng)35.41%。地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼，有望逐步傳導(dǎo)至后端家居用品板塊，帶動(dòng)該板塊業(yè)績(jī)加速修復(fù)。出口數(shù)據(jù)方面，3月家具出口數(shù)據(jù)回暖，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，3月家具及其零件出口額為431.8億元，同比去年（353.6億元）增長(zhǎng)22.1%，較2月增速增長(zhǎng)42.2pct。我們認(rèn)為兩大因素共同促進(jìn)行業(yè)需求穩(wěn)步修復(fù)，一方面家居企業(yè)零售業(yè)績(jī)有望受益于線下消費(fèi)筑底復(fù)蘇，另一方面大宗工程業(yè)務(wù)有望受益于保交樓下竣工數(shù)據(jù)的逐步修復(fù)。建議繼續(xù)關(guān)注歐派家居、顧家家居、索菲亞、喜臨門、志邦家居、慕思股份、金牌廚柜、江山歐派。2）黃金珠寶板塊，3月金銀珠寶零售總額同比增長(zhǎng)37.4%，表現(xiàn)較為靚麗。我們認(rèn)為其主要原因?yàn)?，受疫情影響滯后的婚慶需求、悅己需求得到逐步釋放以及金價(jià)的穩(wěn)步上行催化了金飾的消費(fèi)。建議繼續(xù)關(guān)注周大生。3）包裝印刷板塊，3月社零數(shù)據(jù)恢復(fù)超預(yù)期，紙包裝行業(yè)由于下游以泛消費(fèi)產(chǎn)品為主，需求有望受益于消費(fèi)復(fù)蘇，建議繼續(xù)關(guān)注紙包裝行業(yè)龍頭企業(yè)裕同科技。4）智能家居板塊，ChatGPT、GPT-4等大模型的持續(xù)迭代升級(jí)有望大幅提升智能家居的產(chǎn)品力。隨人們生活水平的提升，未來有望加速其滲透率的提升。建議關(guān)注好太太、螢石網(wǎng)絡(luò)、箭牌家居。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策效果不達(dá)預(yù)期；品牌競(jìng)爭(zhēng)加??；匯率大幅波動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；居民消費(fèi)意愿下滑；金價(jià)大幅波動(dòng)影響；云平臺(tái)服務(wù)的數(shù)據(jù)安全及個(gè)人信息保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等。
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