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行情回顧
　　本周申萬(wàn)（一級(jí)）有色金屬指數(shù)上漲0.53%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)1.26pct；跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)1.70pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第21位。本周申萬(wàn)（二級(jí)）有色金屬指板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為貴金屬、非金屬材料Ⅱ、工業(yè)金屬，分別上漲6.32%、1.71%、0.65%；漲幅后三的板塊分別為能源金屬、冶鋼原料、小金屬，漲跌幅分別為-1.38%、-0.28%、-0.17%。本周申萬(wàn)（三級(jí)）有色金屬指板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為黃金、銅、非金屬材料Ⅲ，分別上漲6.64%、2.58%、1.71%；漲幅后三的板塊分別為鋁、其他小金屬、其他金屬新材料，漲跌幅分別為-1.62%、-1.59%、-0.12%。
　　核心觀點(diǎn)
　　4月4日倫敦金收盤價(jià)2019.66美元/盎司，創(chuàng)本年度新高。主要系美國(guó)勞工部當(dāng)日發(fā)布職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查報(bào)告，2月職位空缺數(shù)下降至993.10萬(wàn)人，低于預(yù)期值1050萬(wàn)人，相較于一月減少63.20萬(wàn)人，是至2021年5月以來(lái)首次跌破1000萬(wàn)人。4月5日美國(guó)ISM公布的3月非制造業(yè)PMI為51.20，連續(xù)五個(gè)月萎縮，此前市場(chǎng)預(yù)期為54.40，前值為55.10。同日美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)公布為14.5萬(wàn)人，預(yù)期值為20萬(wàn)人，大幅低于預(yù)期。4月7日美國(guó)勞工部發(fā)布3月非農(nóng)新增就業(yè)23.6萬(wàn)人，略低于預(yù)期值23.9萬(wàn)；失業(yè)率為3.5%，預(yù)期值為3.6%。美國(guó)PMI、ADP和非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，凸顯勞動(dòng)力市場(chǎng)正在逐步降溫，經(jīng)濟(jì)仍然處于承壓狀態(tài)，根“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”FedWatch工具，當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)5月再次加息25bp的可能性達(dá)到71.20%，短期來(lái)看，我們認(rèn)為黃金價(jià)格或有回調(diào)壓力。
　　從3月7號(hào)以來(lái)，倫敦金價(jià)格從1813.36美元/盎司上漲至最高點(diǎn)（4月4日）2019.66美元/盎司，漲幅達(dá)到11.37%。主要因素為美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致瑞信和硅谷銀行破產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，迫使美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)收縮加息空間。隨著美國(guó)聯(lián)邦存貸保險(xiǎn)公司（FDIC）接管美國(guó)硅谷銀行，瑞銀集團(tuán)收購(gòu)瑞士瑞信銀行，并未為讓系統(tǒng)性風(fēng)擴(kuò)散，恐慌情緒有所退卻。從需求端來(lái)看，全球各國(guó)央行正在大舉買入黃金作為儲(chǔ)備。我國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備達(dá)6650萬(wàn)盎司，較上個(gè)月增加58萬(wàn)盎司，連續(xù)第5個(gè)月增持黃金。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月份全球黃金儲(chǔ)備增加了52噸，連續(xù)第11個(gè)月保持凈購(gòu)買。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為美國(guó)通脹已有所緩解，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息向上空間有限，美國(guó)實(shí)際利率有望回落，支撐黃金價(jià)格上行。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：山東黃金、中金黃金、招金礦業(yè)、四川黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期。