>> 申萬宏源-中科曙光(603019)業(yè)績持續(xù)增長，超算需求釋放-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃忠煌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公告：公司公告2022年報，實現(xiàn)營業(yè)收入130.08億元，yoy +15.44%（其中，Q4收入為56.21億元，yoy +17.95%）；歸母凈利潤15.44億元，yoy +31.27%（其中，Q4凈利潤為8.91億元，yoy +25.35%）。業(yè)績符合市場預(yù)期。
收入實現(xiàn)15.44%增長，超算服務(wù)器領(lǐng)軍地位顯著。2022年收入實現(xiàn)增速同比+5.21pct，自2019年逐年加快。22年公司的IT設(shè)備、軟件開發(fā)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入增速均超15%，國產(chǎn)服務(wù)器中標(biāo)多個信創(chuàng)采購項目，中標(biāo)份額排名靠前。
毛利率、凈利率穩(wěn)步提升，創(chuàng)近五年新高。公司歸母凈利潤增速達31.27%，較上年同期-9.51pct，增速下滑系計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致；毛利率26.26%，較上年同期+2.52pct；凈利率12.43%，較上年同期+1.14pct。公司毛利率提升主要系1）海光CPU在行業(yè)信創(chuàng)放量，高毛利率CPU業(yè)務(wù)收入占比提升，2）公司超算業(yè)務(wù)軟件附加值提升。
銷售、研發(fā)費用率有所增長，匹配收入增速。2022年公司銷售費用6.2億元，yoy+21.78%，為支撐業(yè)務(wù)擴張，公司銷售人員規(guī)模由763擴張至938人；研發(fā)費用11.05億元，yoy+12.47%，主要系公司大力投入國產(chǎn)化高端處理器核心部件。研發(fā)投入資本化率略高，達61.51%。
合同負債快速增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流+11.25億元。公司2022年末合同負債達22.59億元，yoy+21.51%，較2022Q3末增長102.6%，合同負債高企預(yù)示公司將迎來高增長。2022年原材料供應(yīng)緊張形勢放松，公司提升自研零部件比例，備貨節(jié)奏放緩，報告期末應(yīng)付賬款及票據(jù)24.46億元，yoy-5.45%；2022年經(jīng)營現(xiàn)金流實現(xiàn)凈流入11.25億元。
產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)繼續(xù)，整體業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健。公司控股及參股海光、中科三清、曙光云、曙光數(shù)創(chuàng)、中科星圖等多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)顯著。預(yù)計2023年“東數(shù)西算”核心基礎(chǔ)設(shè)施+核心基礎(chǔ)硬件產(chǎn)業(yè)地位+AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，三大產(chǎn)業(yè)催化共振，公司將持續(xù)成長。
維持“增持”評級。公司盈利能力超預(yù)期，參股多家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)績彈性充足。上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，增加2025年盈利預(yù)測，調(diào)整前，2023-2024年營業(yè)收入為138、151億元，歸母凈利潤為16.97、19.07億元，調(diào)整后，預(yù)計2023-2025年收入為149.2、168.2、189.7億元，公司凈利潤為19.0、22.6、26.6億元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策推進節(jié)奏放緩；外部環(huán)境影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定。
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