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核心觀點(diǎn)
　　2022年業(yè)績持續(xù)高增，進(jìn)一步驗(yàn)證公司在信創(chuàng)服務(wù)器、AI服務(wù)器等領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。隨著新一輪信創(chuàng)全面開啟，以及ChatGPT投資熱度持續(xù)提升，公司核心業(yè)務(wù)將顯著受益。
　　 2022年扣非后業(yè)績增速達(dá)43.36%，收入增速將持續(xù)攀升
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收130.09億元，同比增長15.56%；歸母凈利潤15.15億元，同比增長30.92%；扣非后歸母凈利潤11.07億元，同比增長43.36%；經(jīng)測算，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營收56.23億元，同比增長19.43%；歸母凈利潤8.61億元，同比增長24.71%；扣非后歸母凈利潤7.34億元，同比增長36.65%。公司凈利潤維持高增長趨勢，主要得益于毛利額增長及對海光信息等聯(lián)營企業(yè)的投資收益增長。
　　公司自2019年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以來，收入增速持續(xù)回升，我們預(yù)計(jì)，隨著公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，2023年公司收入增速將進(jìn)一步攀升。
　　信創(chuàng)服務(wù)器和存儲等核心產(chǎn)品份額提升，奠定成長基座
　　1）信創(chuàng)服務(wù)器：2月16日，中國聯(lián)通公示《2022年通用服務(wù)器集中采購項(xiàng)目》候選人，合計(jì)采購服務(wù)器55352臺，共計(jì)46億元，國產(chǎn)CPU服務(wù)器金額占比達(dá)41.4%。其中，國產(chǎn)服務(wù)器中標(biāo)份額前三的廠商分別為，中科可控（4.63億元）、聯(lián)想（4.28億元）、長江計(jì)算（3.83億元）。同時(shí)，結(jié)合公開金融、運(yùn)營商等服務(wù)器集采數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為全年中科曙光信創(chuàng)服務(wù)器增速依然樂觀，且市占率有望持續(xù)提升。
　　2）分布式存儲：2月17日，中國移動(dòng)公示《2022年至2023年分布式塊存儲集中采購（新建部分）》集采結(jié)果，曙光、新華三、浪潮和華為四家中標(biāo)，其中，曙光8838萬元、浪潮4915萬元、華為3144萬元、新華三1696萬元，曙光在容量型和高性能2個(gè)標(biāo)段中標(biāo)份額均為50%，排名第一。分布式存儲具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，且毛利率顯著高于服務(wù)器，公司連續(xù)三年入圍中移動(dòng)集采，體現(xiàn)出其核心技術(shù)優(yōu)勢。
　　AI算力體系完備、資源豐富，將受益于“ChatGPT”浪潮
　　根據(jù)公司官微報(bào)告，公司在AI算力領(lǐng)域前瞻布局，依托先進(jìn)計(jì)算領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)細(xì)節(jié)，公司構(gòu)建了完整的AI計(jì)算服務(wù)體系，且在國內(nèi)參建、運(yùn)營和管理近百家先進(jìn)計(jì)算中心、智算中心、云中心等，具有行業(yè)領(lǐng)先規(guī)模計(jì)算資源。目前，曙光布局的“全國一體化算力服務(wù)平臺”可幫助用戶完成AI大模型訓(xùn)練等復(fù)雜計(jì)算任務(wù)，并已接入全國上百座計(jì)算中心算力資源。
　　隨著我國ChatGPT相關(guān)投入持續(xù)加大，公司AI算力業(yè)務(wù)成長有望提速。
　　投資建議
　　公司在我國信創(chuàng)服務(wù)器、AI算力、高性能計(jì)算、存儲等領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢，將受益于信創(chuàng)、AI等產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。結(jié)合公司業(yè)績快報(bào)，我們上調(diào)公司2022-2024年?duì)I收127.67/147.92/169.24億元的預(yù)測至130.09/159.81/203.03億元，下調(diào)2022-2024年EPS 1.11/1.53/2.00元的預(yù)測至1.03/1.47/2.01元，對應(yīng)2023年2月23日29.09元/股收盤價(jià)，PE分別為28.12/19.79/14.49倍，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）中美關(guān)系不確定風(fēng)險(xiǎn)；2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致制造企業(yè)IT預(yù)算下降；3）行業(yè)競爭加?。?）信創(chuàng)進(jìn)程低于預(yù)期。