>> 華鑫證券-中科曙光(603019)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，GPT大模型加速算力需求-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
寶幼琛 |
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事件
公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計實現(xiàn)營收130億元，同比增15.6%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤15.1億元，同比增長30.9%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.1億元，同比增長43.4%。
投資要點
▌核心產(chǎn)品再突破，深化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
隨著數(shù)字經(jīng)濟占比提升，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施需求增加。在“東數(shù)西算”工程啟動下，全行業(yè)智能轉(zhuǎn)型加速。隨著海量數(shù)據(jù)及算法模型的不斷迭代，算力需求持續(xù)攀升，公司作為行業(yè)龍頭將深度受益。從產(chǎn)品領(lǐng)域看，隨著國產(chǎn)化替代政策的深入，公司在高端計算領(lǐng)域開發(fā)了基于國產(chǎn)處理器的多款服務(wù)器、工作站，均通過了國家級實驗室的產(chǎn)品質(zhì)量測試；在國產(chǎn)化部件方面，完成面向云計算領(lǐng)域和人工智能領(lǐng)域的存儲I0模塊設(shè)計；基于開源BIOS和BMC代碼架構(gòu)，開發(fā)支持國產(chǎn)處理器的BIOS啟動固件和BMC遠程管理固件；在操作系統(tǒng)領(lǐng)域，參股企業(yè)中科方德最新5.0版本桌面操作系統(tǒng)預(yù)裝軟件中心已上架運維2000款國產(chǎn)軟件及開源軟件；在存儲領(lǐng)域，2023年2月中國移動公示《2022年至2023年分布式塊存儲集中采購（新建部分）》集采結(jié)果，公司的曙光XStor1000分布式塊存儲系統(tǒng)以兩個標(biāo)段第一的份額中標(biāo)，中標(biāo)金額為1億。目前曙光XStor1000已陸續(xù)在中國移動20余個省份落地交付，數(shù)千存儲節(jié)點支撐蘇研、思特奇、華勝、云宏、VMware、KVM等虛擬化平臺的穩(wěn)定運行，助力電信運營商云化轉(zhuǎn)型。
▌GPT曙光已現(xiàn)，AI算力再升級
ChatGPT等AI模型的訓(xùn)練與內(nèi)容生成與“大算力”的支持密不可分，GPT-3的模型參數(shù)量就已達1750億，訓(xùn)練該模型花費的硬件相關(guān)投入超1700萬美元。為降低AI大模型的訓(xùn)練與推理成本，公司于2019年起布局AI算力服務(wù)，將遍布全國的海量異構(gòu)計算資源鏈接，形成一體化算力服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。公司目前已與百度、復(fù)旦大學(xué)等企業(yè)及科研院所深度合作，帶動AI大模型快速走向規(guī)模化應(yīng)用。此外，2023年2月，公司參建國內(nèi)首個“算力交易平臺”，“東數(shù)西算”工程迎來重要里程碑。公司依托在大型算力設(shè)施、算力資源調(diào)度、算力生態(tài)建設(shè)等領(lǐng)域優(yōu)勢，助力平臺成為寧夏數(shù)字產(chǎn)業(yè)“聚合器”。公司將以先進算力服務(wù)為牽引，快速聚合硬件、模型、算法、數(shù)據(jù)、應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)要素，打造寧夏先進算力產(chǎn)業(yè)“朋友圈”，賦能寧夏“六新六特”等產(chǎn)業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型升級。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為130億元、152億元、181億元，EPS分別為1.03、1.24、1.55元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為31、25、20倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險、存貨風(fēng)險。
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