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事件：2023年4月17日晚，華測(cè)導(dǎo)航發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.36億元，同比+17.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.61億元，同比+22.7%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.84億元，同比+23.3%。
　　公司業(yè)績(jī)整體符合此前預(yù)期，外部擾動(dòng)下延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)。公司2022Q4實(shí)現(xiàn)收入7.87億元，同比+24.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比+20.0%。
　　2022年公司面對(duì)全球市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)及疫情帶來(lái)的影響，及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)拓展策略積極應(yīng)對(duì)，資源與公共事業(yè)、地理空間信息兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，增速分別達(dá)31.1%和22.2%，機(jī)器人與自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)取得良好進(jìn)展，建筑與基建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　時(shí)空大數(shù)據(jù)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，公司作為衛(wèi)星導(dǎo)航及測(cè)繪廠(chǎng)商有望充分受益。
　　2023年4月11日，自然資源部正式發(fā)布《國(guó)土空間規(guī)劃城市時(shí)空大數(shù)據(jù)應(yīng)用基本規(guī)定》。時(shí)空大數(shù)據(jù)是從時(shí)間/空間/屬性三維度描述城市地理空間內(nèi)與NESH（自然/經(jīng)濟(jì)/社會(huì)/人類(lèi)活動(dòng)）的數(shù)據(jù)集，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展下留存的重要數(shù)據(jù)資產(chǎn)。
　　《規(guī)定》的發(fā)布標(biāo)志著智慧規(guī)劃建設(shè)從“硬件端”開(kāi)始走向“應(yīng)用端”。時(shí)空大數(shù)據(jù)平臺(tái)的建立和完善需要上游基礎(chǔ)支撐層、中游數(shù)據(jù)資源層/軟件服務(wù)層、下游應(yīng)用層在內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈多維度配合和支撐。公司產(chǎn)品和服務(wù)深度覆蓋衛(wèi)星導(dǎo)航定位設(shè)備、測(cè)繪裝備等，有望充分受益。
　　公司海外市場(chǎng)不斷開(kāi)拓進(jìn)展顯著，研發(fā)側(cè)投入持續(xù)加碼。2022年公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷探索的同時(shí)積極進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展，目前已建立了直銷(xiāo)與經(jīng)銷(xiāo)并重的國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)體系，并在海外建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，可以向海外市場(chǎng)推廣高精度定位導(dǎo)航智能裝備和系統(tǒng)應(yīng)用及解決方案，后續(xù)有望繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。同時(shí)公司繼續(xù)加大研發(fā)領(lǐng)域的投入，在算法、芯片、激光雷達(dá)等相關(guān)領(lǐng)域持續(xù)突破，提升公司的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，開(kāi)發(fā)出領(lǐng)先行業(yè)的產(chǎn)品及解決方案，為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：我們認(rèn)為疫情等外部擾動(dòng)逐漸清退下公司后續(xù)有望延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)有望分別達(dá)4.55/5.97/8.00億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為32x/25x/18x。我們認(rèn)為公司海外市場(chǎng)后續(xù)有望繼續(xù)為公司帶來(lái)增量看點(diǎn)，同時(shí)自動(dòng)駕駛衛(wèi)慣組合終端產(chǎn)品也有望伴隨客戶(hù)的持續(xù)拓展放量，為公司帶來(lái)更高成長(zhǎng)性。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶(hù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；公司海外市場(chǎng)拓展進(jìn)程不及預(yù)期；公司在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期。