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事項(xiàng)：
　　國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年3月線上社會(huì)消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)。
　　2023年3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37855億元，同比增長10.6%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額33591億元，增長10.5%。
　　1—3月份，全國網(wǎng)上零售額32863億元，同比增長8.6%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額27835億元，增長7.3%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為24.2%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長7.3%、8.6%、6.9%。
　　國信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）整體：社零增速強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)二季度社零在低基數(shù)影響下增速繼續(xù)提升。2023年3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.8萬億元，同比+10.6%，增速創(chuàng)2021年7月以來新高，主要受益于線下消費(fèi)明顯回暖。2）線上零售：電商在信息流/物流/資金流上效率更優(yōu)，電商滲透率持續(xù)提升，3月線上化率同比提升1.4pct至27.4%，線上實(shí)物零售額1.0萬億，同比增長10.9%，預(yù)計(jì)2023年線上滲透率將進(jìn)一步提升。3）線上零售分品類：春季出游場景需求增加，帶動(dòng)1-3月線上穿類零售額增速8.6%，高于吃類和用類的7.3%和6.9%，穿類自2021年下半年以來首次增速超過吃類和用類。
　　在社零大盤和線上滲透率雙重提升下，我們測算2023年網(wǎng)上零售額增量或超2萬億（假設(shè)2023年社零增速10%，線上化率提升1.5pct，非實(shí)物網(wǎng)上零售額增速10%），建議關(guān)注份額增長能力強(qiáng)拼多多（PDD.O）和未上市的抖音集團(tuán)；我們預(yù)計(jì)阿里GMV增速將隨線上社零回暖逐步轉(zhuǎn)正，建議關(guān)注阿里巴巴-SW（9988.HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入者競爭加劇等市場風(fēng)險(xiǎn)。