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事件：
　　公司于2023年4月17日收盤后發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。
　　點(diǎn)評：
　　營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較快增長，金融行業(yè)增速亮眼
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.58億元，同比增長25.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元，同比增長6.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.56億元，同比增長8.80%。分行業(yè)來看，來自金融行業(yè)的收入為4.45億元，同比增長48.81%；來自企業(yè)的收入為1.38億元，同比增長9.73%；來自政府的收入為0.74億元，同比下降19.96%。公司整體毛利率為71.51%，同比下降0.61pct，保持穩(wěn)定。
　　以密碼技術(shù)為基礎(chǔ)支撐，持續(xù)滿足金融、政府、企業(yè)等客戶需求
　　公司的產(chǎn)品和解決方案持續(xù)應(yīng)用于金融、政府和企業(yè)等重要領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域，公司繼續(xù)鞏固在銀行業(yè)的優(yōu)勢地位，持續(xù)跟進(jìn)人民幣跨境支付系統(tǒng)、隱形債務(wù)、村鎮(zhèn)銀行保險(xiǎn)、利率報(bào)備系統(tǒng)、電子信用證二期等安全應(yīng)用；加大對證券、期貨、基金、保險(xiǎn)等泛金融領(lǐng)域的產(chǎn)品和解決方案布局，為國密改造和信創(chuàng)項(xiàng)目提供安全保障。在政府領(lǐng)域，公司利用現(xiàn)有優(yōu)勢行業(yè)解決方案，深化對財(cái)政、人社、醫(yī)保、煙草、交通、教育和醫(yī)療等行業(yè)的覆蓋。隨著各地政務(wù)云、行業(yè)云等的建設(shè)，公司針對不同行業(yè)特點(diǎn)和不同云架構(gòu)的特點(diǎn)，推出多種云安全產(chǎn)品和解決方案，和云廠商展開廣泛的合作。
　　繼續(xù)加大研發(fā)投入，核心技術(shù)持續(xù)提升
　　2022年，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，金額為1.34億元，同比增長33.07%，占營業(yè)收入的比例為20.32%。公司核心技術(shù)展開了進(jìn)一步的研究和提升：在數(shù)字證書與加密協(xié)議格式的快速解析和判定技術(shù)中提升解析與判定速度，加快基于協(xié)同簽名技術(shù)在證券行業(yè)等高性能場景化應(yīng)用，加強(qiáng)高效安全的容災(zāi)技術(shù)和集群技術(shù)，容災(zāi)過程中的提升穩(wěn)定性與安全性，提高零信任邊界安全保護(hù)技術(shù)的策略中心授權(quán)管理、訪問權(quán)限動(dòng)態(tài)管理等功能，并順利通過零信任產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)工作組零信任系統(tǒng)服務(wù)接口兼容性認(rèn)證；將國密算法應(yīng)用到隱私計(jì)算技術(shù)中，優(yōu)化隱私計(jì)算中的密碼實(shí)現(xiàn)，研究隱私計(jì)算中半同態(tài)、不經(jīng)意傳輸?shù)刃滦兔艽a技術(shù)提升隱私計(jì)算平臺(tái)效率和能力，同時(shí)NetPEC隱私計(jì)算平臺(tái)順利通過中國信通院的測評。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，新興網(wǎng)絡(luò)信息安全需求不斷涌現(xiàn)，公司積極布局?jǐn)?shù)字人民幣等各類新場景，未來成長空間較為廣闊。預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)收入為8.69、11.17、14.15億元，歸母凈利潤為2.38、3.20、4.08億元，EPS為1.73、2.32、2.96元/股，對應(yīng)PE為30.17、22.41、17.61倍。上市以來，公司PE主要運(yùn)行在28-58倍之間，考慮到公司的成長性，給予公司2023年40倍目標(biāo)PE，對應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為69.20元。維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品迭代無法適應(yīng)市場發(fā)展需求的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失及技術(shù)泄露的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。