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跨期套利策略旨在通過基差判斷移倉主力：1）當(dāng)月合約深度貼水，多方傾向吃貼水，空方為了回避損失會選擇提前移倉，此時移倉主力為空方，空方平近開遠(yuǎn)將使跨期價差走擴；2）當(dāng)月合約保持升水，則空方更傾向吃升水，多方為避免損失會選擇提前移倉，多方平近開遠(yuǎn)，將使跨期價差收斂。
　　利用當(dāng)月基差捕捉跨期套利變化有效：回溯2019-2023年歷史行情，構(gòu)建IF、IC跨期套利策略。若到期日T-10日當(dāng)月基差>歷史滾動500日2/3分位數(shù)，則在T-10~T-2日區(qū)間賣近買遠(yuǎn)（做空跨期價差），若當(dāng)月基差<歷史滾動500日1/3分位數(shù)，則買近賣遠(yuǎn)（做多跨期價差）。在不使用杠桿的情況下，IF、IC策略勝率分別可達(dá)65.71%、75.86%。
　　年化收益分別達(dá)0.74%、1.37%。歷史樣本顯示，IF、IC跨期價差的分水嶺分別約為-2%和-6%：若到期日T-10日IF當(dāng)月基差<-2%（IC當(dāng)月基差<-6%），跨期價差有較大概率走擴，反之更可能收斂。其中IC跨期價差的辨識度比IF合約更高，可能是受雪球擾動。
　　雪球期權(quán)催化IC跨期價差收斂：雪球期權(quán)擴容下，IC當(dāng)月合約平水/升水，此時移倉主力為多頭，多頭平近開遠(yuǎn)，會使跨期價差收斂。若到期日前指數(shù)下跌，雪球期權(quán)會選擇在遠(yuǎn)月合約補多單，加速跨期價差收斂過程。
　　急漲/急跌行情下，不宜做跨期套利：若到期日前指數(shù)急漲/急跌，將使合約基差快速上行/下行，空頭/多空可能選擇暫時減倉，并等待基差平穩(wěn)后重新建倉，導(dǎo)致移倉主力對跨期價差的影響不明顯，策略收益可能會出現(xiàn)回撤。