>> 國盛證券-中科曙光(603019)年報業(yè)績符合預(yù)期，AI超算領(lǐng)軍進(jìn)入成長加速期-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢，楊然 |
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事件：4月17日，公司發(fā)布年度業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入130.08億元，同比增長15.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.44億元，同比增長31.27%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤11.51億元，同比增長45.50%，業(yè)績符合預(yù)期。
業(yè)績持續(xù)高增，毛利率保持上升態(tài)勢。1）公司持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力和研發(fā)水平，增強(qiáng)產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入130.08億元，同比增長15.44%，為近三年來最高增速。其中，IT設(shè)備的營業(yè)收入為114.48億元，同比增長15.13%，軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服的營業(yè)收入為15.55億元，同比增長17.70%。2）由于公司毛利額增長及聯(lián)營企業(yè)凈利潤增長確認(rèn)的投資收益增加，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤15.44億元，同比增長31.27%。3）2022年，公司毛利率水平達(dá)到26.26%，較上年同期高2.52個百分點，其中，IT設(shè)備較上年提升2.31pct，軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)較上年提升1.96pct。
國家超算互聯(lián)網(wǎng)部署啟動，公司高性能計算優(yōu)勢顯著。1）根據(jù)中央人民政府官網(wǎng)，4月17日國家超算互聯(lián)網(wǎng)工作啟動會召開，將打造國家算力底座，促進(jìn)超算算力的一體化運(yùn)營。預(yù)計2025年底，國家超算互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)先進(jìn)、模式創(chuàng)新、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、生態(tài)完善的總體布局落成。2）4月18日，根據(jù)證券時報，中科曙光在互動平臺表示公司已為“紫東太初”、“悟道2.0”等多個國內(nèi)大模型訓(xùn)練提供算力支持，與智譜等AI廠商合作，為人工智能產(chǎn)業(yè)化落地提供高性能算力資源保障。3）公司不斷鞏固核心產(chǎn)品競爭力，提升政務(wù)、行業(yè)、云、互聯(lián)網(wǎng)等下游客戶IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能力，并布局建設(shè)“全國一體化算力服務(wù)平臺”。關(guān)于高端計算，基于國產(chǎn)處理器的多款服務(wù)器、工作站完成開發(fā)并通過國家級實驗室的產(chǎn)品質(zhì)量測試，兼顧計算密度和節(jié)能性；關(guān)于國產(chǎn)化部件，完成面向云計算領(lǐng)域和人工智能領(lǐng)域的存儲IO模塊設(shè)計；關(guān)于操作系統(tǒng)，參股企業(yè)中科方德最新5.0版本桌面操作系統(tǒng)預(yù)裝軟件中心已上架運(yùn)維2000款國產(chǎn)軟件及開源軟件；關(guān)于存儲，公司自研存儲系統(tǒng)性能不斷提升，為用戶提供包括分布式文件、分布式塊、分布式對象、混閃和全閃系列集中式存儲等產(chǎn)品及一體化解決方案；關(guān)于云，公司已形成全棧云服務(wù)能力，以“城市云”為主要業(yè)務(wù)模式布局全國多個城市。
技術(shù)研發(fā)投入持續(xù)加大，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)建設(shè)不斷加強(qiáng)。1）研發(fā)投入上，公司自研產(chǎn)品比例及核心部件自研能力不斷提升；2022年研發(fā)投入24.72億元，占主營業(yè)務(wù)收入的19.01%，新增研發(fā)人員573人，新增獲得專利授權(quán)126項。2）緊密圍繞中國本土市場需求，加速國產(chǎn)替代，持續(xù)開發(fā)基于國產(chǎn)處理器的高端計算機(jī)、IO芯片和IO模塊、底層管控固件，發(fā)展多元產(chǎn)品線；公司業(yè)務(wù)邊界正在由單一中游設(shè)備供應(yīng)向上游核心零部件供給、下游應(yīng)用服務(wù)拓展，產(chǎn)業(yè)覆蓋度不斷提升。
多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期具備重估空間，成長確定性高潛力大。1）公司作為中科院頂級技術(shù)孵化平臺，體內(nèi)控股及參股海光、中科三清、曙光云、曙光數(shù)創(chuàng)、中科星圖等多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，體內(nèi)多項資產(chǎn)未被充分預(yù)期，成長確定性較強(qiáng)，有望帶動公司未來幾年高成長。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為150.06億元、176.11億元及210.23億元，歸母凈利潤分別為20.03億元、24.94億元、30.38億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E約為35x、28x、23x，估值位處歷史中低分位、性價比突出。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：服務(wù)器行業(yè)競爭加??；芯片量產(chǎn)化不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。
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