久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　22年收入利潤(rùn)有所下滑
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.65億元，同比下降0.34%，歸母凈利潤(rùn)4.38億元，同比下降20.93%；業(yè)績(jī)下降主要系全球經(jīng)濟(jì)下行、客戶去庫(kù)存、供應(yīng)端原材料漲價(jià)、研發(fā)投入增加等影響。2022Q4單季公司收入15.45億元，同比下降3.96%，歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比下降8.25%
　　2022年公司控制器板塊收入56.88億元，同比下降1.51%，其中家電領(lǐng)域收入36.73億元，同比下降6.97%；電動(dòng)工具領(lǐng)域收入7.52億元，同比下降21.05%；智能化產(chǎn)品收入7.34億元，同比增長(zhǎng)27.40%；汽車電子領(lǐng)域收入3.02億元，同比增長(zhǎng)83.86%；儲(chǔ)能領(lǐng)域收入0.61億元。
　　2022年公司T/R芯片板塊（鋮昌科技）收入2.78億元，同比增長(zhǎng)31.69%；利潤(rùn)1.33億元，同比下降17.02%，利潤(rùn)下滑主要原因系包括增值稅退稅等在內(nèi)的非經(jīng)常性損益、所得稅費(fèi)用影響等所致，剔除所得稅影響后2022年扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.02%。
　　23年有望恢復(fù)較好增長(zhǎng)
　　22年家電業(yè)務(wù)下滑主要受經(jīng)濟(jì)下行、上游原材料供應(yīng)等影響，工具業(yè)務(wù)下滑主要受終端客戶消耗前期庫(kù)存等影響，23年外部環(huán)境有望好轉(zhuǎn)，公司橫向拓展新客戶新項(xiàng)目，縱向拓展產(chǎn)品品類，提升市場(chǎng)占有率，家電和工具有望向好發(fā)展。
　　汽車、儲(chǔ)能板塊在手訂單充足，前期投入將會(huì)逐步變現(xiàn)。23年汽車電子業(yè)務(wù)基于現(xiàn)有Tier1客戶的訂單交付，以及與新客戶新項(xiàng)目的拓展，有望持續(xù)較高增長(zhǎng)；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)22年收入主要來源于大型儲(chǔ)能設(shè)備控制，近期交付BMS、PCS和戶儲(chǔ)領(lǐng)域產(chǎn)品，目前已獲取的新客戶項(xiàng)目訂單預(yù)計(jì)2023年將形成收入貢獻(xiàn)。
　　鋮昌科技所在星載、地面、機(jī)載等領(lǐng)域隨著滲透率提升需求持續(xù)旺盛，同時(shí)國(guó)內(nèi)加速布局低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，有望形成新的增長(zhǎng)動(dòng)力，目前公司已進(jìn)入主要客戶核心供應(yīng)商名錄，產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段并持續(xù)交付中。
　　毛利率環(huán)比進(jìn)一步回升
　　2022年控制器板塊毛利率17.66%，同比下降1.26pct，但單季度環(huán)比逐季提升，22Q4控制器板塊毛利率18.64%，同比提升0.54pct，環(huán)比提升0.20pct。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入：2022年公司銷售費(fèi)用1.15億元，同比增長(zhǎng)19.09%；研發(fā)費(fèi)用3.22億元，同比增長(zhǎng)12.37%；管理費(fèi)用2.27億元，同比下降0.35%；財(cái)務(wù)費(fèi)用28.53萬元，同比下降98.71%，主要系匯兌收益影響帶動(dòng)。
　　持續(xù)推動(dòng)全球化戰(zhàn)略布局：公司在深圳、杭州、青島、合肥、意大利、越南、羅馬尼亞等地進(jìn)行了產(chǎn)能布局，并且越南、青島、羅馬尼亞等生產(chǎn)基地新增自動(dòng)化產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，提升生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率，支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司23-25年收入77.0、97.8、120.4億元，同比增長(zhǎng)29%、27%、23%，歸母凈利6.5、8.9、10.9億元，同比增長(zhǎng)49%、37%、23%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)影響需求；汽車電子、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期等。