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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收59.65億元，同比-0.34%；歸母凈利潤4.38億元，同比-20.93%；扣非歸母凈利潤3.77億元，同比-20.91%。2022年利潤分配預(yù)案為：擬每10股派現(xiàn)金紅利1元（含稅）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　短期業(yè)績承壓，經(jīng)營情況逐季改善。由于經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟，以及客戶端需求節(jié)奏變化的影響，2022年公司營收同比-0.34%至59.65億元，歸母凈利潤同比-20.93%至4.38億元，其中，家電控制器和電動工具控制器兩大基本盤業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收36.73億元（yoy-7%）和7.52億元（yoy-21%），經(jīng)營業(yè)績基本符合市場預(yù)期。單季度來看，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營收15.45億元，環(huán)比+0.5%，歸母凈利潤環(huán)比下滑但毛利率環(huán)比+5.22%至24.12%，公司經(jīng)營情況逐季得到改善。
　　汽車電子業(yè)務(wù)增長迅速，儲能業(yè)務(wù)拓展順利。盡管傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績短期依舊承壓，但是公司汽車電子和儲能業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中，2022年汽車電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.02億元，同比+83.9%，公司近期與博格華納簽訂2.46億歐元合同，將供應(yīng)液體加熱控制器產(chǎn)品，伴隨公司汽車電子新項(xiàng)目和新訂單的持續(xù)落地以及產(chǎn)能的不斷提升，公司汽車電子業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長通道；另外，憑借多年在變頻技術(shù)、逆變技術(shù)、電源管理技術(shù)等領(lǐng)域的研發(fā)積累，公司儲能業(yè)務(wù)拓展順利，2022年儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.61億，近期公司與戰(zhàn)略客戶簽訂合作協(xié)議，約定2023年該客戶將向公司子公司采購50萬套以上儲能產(chǎn)品，進(jìn)一步打開公司儲能業(yè)務(wù)市場空間。
　　 T/R芯片星載+地面雙聯(lián)動，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有序推進(jìn)。2022年子公司鋮昌科技T/R芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.78億元，同比+32%，歸母凈利潤1.33億元，同比-17%，主要因鋮昌科技2022年開始繳納企業(yè)所得稅以及研發(fā)投入持續(xù)加大，剔除所得稅費(fèi)用影響后，鋮昌科技扣非歸母凈利潤同比增加20%。報(bào)告期內(nèi)，鋮昌科技不僅拓寬了星載領(lǐng)域產(chǎn)品應(yīng)用的衛(wèi)星型號數(shù)量，地面業(yè)務(wù)也逐步放量，成為重要收入來源之一。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，公司已進(jìn)入主要客戶核心供應(yīng)商名錄，同時與科研院所及優(yōu)勢企業(yè)開展合作，相關(guān)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)用T/R芯片進(jìn)入量產(chǎn)階段并持續(xù)交付中，成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　投資建議：公司是全球智能控制器核心供應(yīng)商之一，在家電、電動工具等領(lǐng)域深度扎根，高端客戶份額穩(wěn)步提升，汽車電子及儲能新業(yè)務(wù)訂單儲備豐富，增長動力充足，隨著高價物料庫存出清以及下游需求逐步回暖，我們認(rèn)為公司盈利能力將迎來修復(fù)拐點(diǎn)。結(jié)合最新業(yè)績，考慮到上游原材料供應(yīng)緊張影響，公司業(yè)績短期承壓，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤為7.2/8.9億元（此前預(yù)期為7.9/10.4億元），新增2025年歸母凈利潤預(yù)測10.7億元，當(dāng)前股價（截至2023年3月29日）對應(yīng)PE分別為22.1/17.7/14.8倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：1）上游原材料供應(yīng)緊張對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。若上游原材料供應(yīng)緊張情況未得到緩解，將持續(xù)加大公司成本端壓力；2）汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。若公司汽車電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品研發(fā)及交付不及預(yù)期，將影響公司經(jīng)營業(yè)績；3）下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行，下游消費(fèi)需求相對疲軟，可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。