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事件：公司發(fā)布2022年年度報告
　　投資要點：
　　業(yè)績符合預期，盈利能力有望持續(xù)改善：2022年實現(xiàn)營收59.7億元，yoy-0.3%，歸母凈利潤4.4億元，yoy-20.9%，扣非歸母凈利潤3.8億元，yoy-20.9%，業(yè)績基本符合市場預期，其中單四季度營收15.4億元，yoy-4%，歸母凈利潤1.1億元，yoy-8.3%，同比降幅縮窄表現(xiàn)改善。由于受到下游需求疲軟及客戶去庫存影響，基本盤業(yè)務家電板塊實現(xiàn)收入36.7億元，yoy-7%，電動工具板塊實現(xiàn)收入7.5億元，yoy-21%。公司全年毛利率整體同比下降0.82pct，其中單四季度毛利率較22Q3提升5.2 pct，較21Q4提升1.2 pct，主要系高毛利T/R芯片業(yè)務收入占比提升及高價原材料影響緩解，盈利能力有望持續(xù)改善。
　　汽車電子、儲能新業(yè)務高速增長，訂單充沛：公司汽電子業(yè)務實現(xiàn)營收3億元，yoy+83.9%，公司與全球知名tier1廠商持續(xù)戰(zhàn)略合作的同時，與比亞迪、蔚來、小鵬及一汽紅旗、合眾、廣汽等整車廠開展合作，在車身域控制等多領域提供產(chǎn)品，公司近期公告與博格華納簽訂新供應合同總金額2.5億歐元，項目及訂單持續(xù)突破。儲能業(yè)務板塊取得從零到一突破，全年實現(xiàn)營收0.6億元，近期與戰(zhàn)略客戶簽訂合作協(xié)議，約定該客戶在2023年向順德和而泰采購50萬套以上儲能領域產(chǎn)品訂單，打開業(yè)務天花板，公司基于技術儲備和現(xiàn)有客戶資源渠道，在電池管理系統(tǒng)（BMS）、儲能變流器（PCS）領域進行了布局，儲能業(yè)務增長動力足。
　　定增彰顯信心，子公司鋮昌科技T/R芯片快速成長：公司非公開發(fā)行股票申請已獲受理，此次發(fā)行股票擬募集資金總額6.5億元，控股股東、實際控制人劉建偉先生將以現(xiàn)金方式全額認購此次發(fā)行的股票，主要用于汽車電子全球運營中心建設項目、數(shù)智儲能項目，彰顯管理層信心。子公司鋮昌科技T/R芯片業(yè)務全年實現(xiàn)營收2.8億元，yoy+32%，歸母凈利潤1.3億元，yoy-17%，受益于星網(wǎng)加速組建，業(yè)務有望快速增長。
　　盈利預測與投資評級：考慮家電、工具等需求不及預期疊加上游原材料供需緊張影響，我們下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤，預測23-25年歸母凈利潤為7.1/9.5/12.9億元（23-24年前值為8.9/12.4億元），同比+63%/+34%/+35%，我們長期看好智能化大趨勢下公司具有技術研發(fā)、供應鏈管理等綜合實力，家電、工具板塊需求回暖疊加公司汽車電子、儲能新業(yè)務快速增長，維持“買入”評級。
　　風險提示：上游原材料價格波動的風險；新業(yè)務進度不及預期。