久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

收入和成本端雙雙改善，新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司經(jīng)營(yíng)將持續(xù)向好
　　我們認(rèn)為，對(duì)和而泰而言，最差的經(jīng)營(yíng)階段已經(jīng)過(guò)去，無(wú)論是收入端還是成本端，公司均在逐步改善。在收入端，海外通脹預(yù)期在Q3達(dá)到高點(diǎn)后開(kāi)始回落，物價(jià)水平也將下行；國(guó)內(nèi)調(diào)整疫情防控政策，將大大刺激家電等消費(fèi)需求。在成本端，核心原材料緊缺性緩解，部分主要元器件如MCU等，出現(xiàn)價(jià)格下降，公司未來(lái)毛利率將持續(xù)改善。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，同時(shí)公司在儲(chǔ)能、汽車電子、相控陣T/R芯片等高毛利新業(yè)務(wù)的布局取得積極進(jìn)展，我們相信公司過(guò)往的高增長(zhǎng)基因能夠在未來(lái)幾年得到延續(xù)。
　　智能控制器行業(yè)已筑就體系壁壘，演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯
　　我們認(rèn)為，智能控制器行業(yè)已形成創(chuàng)新體系上的壁壘，隨著智能控制器需求的升級(jí)，產(chǎn)品復(fù)雜度將逐漸提升，中小規(guī)模廠商將難以滿足市場(chǎng)需求，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升、強(qiáng)者恒強(qiáng)。以A股上市的五家智能控制器公司為例，在過(guò)去五年里，兩大龍頭拓邦股份和和而泰的復(fù)合增速超過(guò)30%，而其他三家第二梯隊(duì)公司增速均在30%以下，這體現(xiàn)了市場(chǎng)集中度向頭部公司靠攏的趨勢(shì)。另外，在今年經(jīng)營(yíng)不佳的市場(chǎng)環(huán)境下，頭部企業(yè)如和而泰和拓邦依然能夠維持正增長(zhǎng)，而其他三家第二梯隊(duì)公司均出現(xiàn)不同程度幅度下滑。
　　實(shí)控人全額認(rèn)購(gòu)定增，高目標(biāo)股權(quán)激勵(lì)278名員工，公司發(fā)展信心十足
　　本次非公開(kāi)發(fā)行董事長(zhǎng)全額認(rèn)購(gòu)主要是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心，考慮到當(dāng)前是公司最困難的時(shí)刻，增強(qiáng)公司資金實(shí)力能更好的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展，另一方面通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行提升持股比例，能夠更好的穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋人員廣，行權(quán)考核目標(biāo)較高，既有利于穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)激發(fā)斗志，又彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為63.81/80.11/98.45億元，增速為6.60%/25.54%/22.90%；預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)5.73/7.34/10.32億元，同比增長(zhǎng)3.51%/28.07%/40.67%，對(duì)應(yīng)EPS為0.63/0.80/1.13，參考可比公司，預(yù)計(jì)2022-2024年公司PE估值分別為24/18/13倍。
　　未來(lái)汽車電子業(yè)務(wù)、T/R芯片、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望放量，家電、電動(dòng)工具等傳統(tǒng)領(lǐng)域恢復(fù)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性有望超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　智能控制器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司毛利率下降幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；后續(xù)訂單獲取不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。