>> 中信建投-和而泰(002402)連獲得儲(chǔ)能／汽車電子領(lǐng)域大單，夯實(shí)新成長曲線-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大?。?/td>
| 477KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,于芳博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
公司儲(chǔ)能、汽車電子業(yè)務(wù)領(lǐng)域連續(xù)獲得大單，夯實(shí)新成長曲線；家電、電動(dòng)工具業(yè)務(wù)雖然短期承壓，但長期趨勢良好。2023年，公司經(jīng)營有望向好，我們建議站在歷史和中長期的視角來審視公司，公司過往表現(xiàn)優(yōu)秀，中長期樂觀。
事件
公司公告與博格華納簽訂長期供應(yīng)合同，未來將向博格華納提供液體加熱控制器產(chǎn)品，項(xiàng)目合同總金額約18.18億元。
3月6日，公司公告，與某客戶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定該客戶在2023年向順德和而泰采購50萬套以上儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)品訂單。
簡評(píng)
1、汽車電子新增超18億元長期供貨合同，印證公司產(chǎn)品實(shí)力。
公司近日與博格華納簽訂了《Individual Supply Contract》，將向博格華納提供液體加熱控制器產(chǎn)品，項(xiàng)目合同總金額2.46億歐元（折合人民幣約為18.18億元），分9年履行完畢。
此前，公司已中標(biāo)博格華納、尼得科等海外汽車電子零部件廠商多個(gè)平臺(tái)級(jí)項(xiàng)目訂單，2021年中報(bào)披露公司中標(biāo)項(xiàng)目訂單累計(jì)約80億元，平均項(xiàng)目周期約為6-8年。2022年1-9月，博格華納收入貢獻(xiàn)約1.01億元，占公司營收2.3%。
此次公司再度收到博格華納關(guān)于汽車電子智能控制器產(chǎn)品的長期供應(yīng)合同，進(jìn)一步體現(xiàn)公司在汽車電子控制器行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)有望進(jìn)一步增厚未來汽車電子業(yè)務(wù)板塊業(yè)績。
除了海外Tier1廠商客戶外，公司國內(nèi)整車廠方面已經(jīng)廣泛拓展比亞迪、蔚來、理想、小鵬以及傳統(tǒng)整車廠的新能源部門等多客戶，并且域控制器產(chǎn)品也進(jìn)展順利，涉及車身域控制、門域控制以及中央域控制，部分產(chǎn)品已經(jīng)批量生產(chǎn)，部分已基本完成研發(fā)開始送樣，預(yù)計(jì)今年會(huì)逐步交付。汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。
2、儲(chǔ)能產(chǎn)品客戶端實(shí)現(xiàn)重要突破，簽署50萬套以上訂單。
公司全資子公司“順德和而泰”近日與某客戶簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，該客戶承諾與“順德和而泰”持續(xù)合作至少三年以上，并且確保2023年向順德和而泰采購50萬套以上產(chǎn)品訂單，訂單涉及公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品。
公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在電池管理系統(tǒng)（BMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）、大型儲(chǔ)能設(shè)備控制和戶儲(chǔ)平臺(tái)領(lǐng)域進(jìn)行了布局，研發(fā)和客戶推廣進(jìn)展順利，部分項(xiàng)目已開始批量交付，部分項(xiàng)目在研發(fā)階段并開始小批量交付。截至2022年6月30日，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)形成銷售收入2217.6萬元。
此次協(xié)議的簽署將進(jìn)一步深化公司與該客戶在新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為雙方后續(xù)更全面、深入、更具規(guī)模化的合作夯實(shí)基礎(chǔ)；也將進(jìn)一步穩(wěn)固公司在儲(chǔ)能行業(yè)的市場地位，為未來更大市場的開拓帶來標(biāo)桿效應(yīng)。
3、非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得深圳證券交易所受理。
3月1日，公司公告，非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得深圳證券交易所受理。此次發(fā)行股票擬募集資金總額6.5億元，公司控股股東、實(shí)際控制人劉建偉先生將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購本次發(fā)行的股票，認(rèn)購價(jià)格13.92元/股，發(fā)行后劉建偉先生持股比例將從發(fā)行前的15.93%提至19.94%。
扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于汽車電子全球運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)智儲(chǔ)能項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，將進(jìn)一步支撐汽車電子、儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)展。汽車電子全球運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目建成后將作為公司汽車電子全球運(yùn)營中心，進(jìn)一步增強(qiáng)公司自主研發(fā)實(shí)力，提高收入規(guī)模和產(chǎn)品毛利率，增強(qiáng)公司汽車電子業(yè)務(wù)的全球服務(wù)能力；數(shù)智儲(chǔ)能項(xiàng)目建成后將提升公司在儲(chǔ)能變流器、電池管理系統(tǒng)、數(shù)智儲(chǔ)能物聯(lián)網(wǎng)控制系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)能力，加快產(chǎn)品方案測試進(jìn)度，縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，提升公司在儲(chǔ)能智能系統(tǒng)產(chǎn)品市場的競爭力和市場份額。
4、盈利預(yù)測與投資建議。
我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為61.44億元、74.85億元、96.33億元，歸母凈利潤分別為4.40億元、6.52億元、9.20億元，對(duì)應(yīng)PE分別為35X、23X、16X；公司家電、電動(dòng)工具業(yè)務(wù)短期承壓，但長期趨勢良好，汽車電子、儲(chǔ)能新業(yè)務(wù)板塊加速布局連續(xù)獲得大單，公司2023年經(jīng)營有望向好，我們看好公司中長期業(yè)績重回較快增長通道，我們建議站在歷史和中長期的視角來審視公司，公司過往表現(xiàn)優(yōu)秀，中長期樂觀。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響終端市場消費(fèi)需求，家電、電動(dòng)工具、智能家居、汽車等業(yè)務(wù)不及預(yù)期；競爭加劇，影響公司在主要客戶的份額，或毛利率下降；主要客戶競爭力下降，影響公司增速；疫情影響超預(yù)期，影響公司原材料供應(yīng)和產(chǎn)品交付；芯片緊缺及漲價(jià)超預(yù)期，影響公司毛利率；匯率大幅波動(dòng)影響公司毛利率和匯兌損益；公司生產(chǎn)效率提升、供應(yīng)鏈優(yōu)化及頂部費(fèi)用管控不及預(yù)期；軍工業(yè)務(wù)或受國際環(huán)境影響等。
|
|
