>> 東吳證券-安克創(chuàng)新(300866)2022年年報點評：歸母凈利潤同比+16%符合預(yù)期，加大研發(fā)投入夯實產(chǎn)品力優(yōu)勢 -230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年報。公司2022年實現(xiàn)收入142.51億元/+13.3%yoy；歸母凈利潤11.43億元/ +16.4%yoy符合預(yù)期；扣除權(quán)益投資公允價值變動等非經(jīng)常損益后，扣非凈利潤為7.81億元，同比+10.4%。
線上占比提升導(dǎo)致毛利率、費用率上漲，存貨周轉(zhuǎn)大幅改善：2022年公司毛利率/銷售凈利率為38.7%/ 8.3%，同比+8.4pct/ +2pct。2022年公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為20.6%/ 3.3%/ 7.6%，同比+1.17pct/ +0.29pct/+1.39pct。毛利率、費用率相對更高的線上渠道占比提升，使公司毛利潤率和期間費用率都有所增長；研發(fā)投入的上升有助于提高產(chǎn)品競爭力，從而進一步擴大市場、夯實品牌力。公司調(diào)整備貨策略，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從81天下降到73天，期末存貨額同比下降28%。
充電類保持穩(wěn)定增速，積極培育新品類：2022公司充電類實現(xiàn)收入68.8億元，同比+23.8%，占總營收的48.3%；智能創(chuàng)新類實現(xiàn)收入43.9億元，同比+7%；無線音頻類實現(xiàn)收入28.2億元，同比-1.06%。其他類實現(xiàn)收入1.6億元，同比+143.5%。其他類的大幅增長反映公司正在不斷探索新的品類。
中東及內(nèi)地市場高增，線上獨立站渠道取得突破：公司線下與多渠道賣家合作打入全球市場，線上深耕銷售平臺精細(xì)化管理及運營。2022年中東和中國大陸增長明顯，同比+35.7%/ 24.2%。2022年公司線上/線下渠道收入增速分別為18.17%/ 4.87%，線上渠道收入占比為66.34%，同比+4.3pct，線上增速快于線下。線上獨立站渠道表現(xiàn)亮眼，2022年實現(xiàn)收入6.76億元，同比+71.75%，獨立站渠道收入占比提升至4.75%。獨立站的發(fā)展有利于鞏固公司品牌形象，降低平臺費用率。
盈利預(yù)測與投資評級：安克創(chuàng)新是跨境電商賽道中品牌力突出的稀缺龍頭。隨著海外消費的恢復(fù)，公司海外業(yè)務(wù)需求有望復(fù)蘇。我們將公司2023-24年歸母凈利潤預(yù)測從12.5/ 13.8億元調(diào)整至12.4/ 14.3億元，預(yù)計2025年歸母凈利潤為16.4億元，同比+9%/ +15%/ +14%，4月19日收盤價對應(yīng)P/E為23x/ 20x/ 17x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯兌損益，新品不及預(yù)期，海外消費能力及跨境貿(mào)易風(fēng)險等
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