>> 民生證券-基金分析報告：哪些基金可能受益于“中特估”概念？-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 1464KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉爾樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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“中特估”概念股票表現(xiàn)與特征分析。2022年11月21日以來“探索建立具有中國特色的估值體系”相關(guān)政策陸續(xù)出臺，或?qū)?yōu)化金融市場資源配置，推動工業(yè)和制造業(yè)體系進(jìn)一步完善。
我們首先根據(jù)央國企價值重估相關(guān)指數(shù)的成分股，構(gòu)建“全市場”中特估相關(guān)指數(shù)：
1、“中特估”概念近年實現(xiàn)穩(wěn)健超額收益：顯著跑贏國企改革、滬深300和wind中特估指數(shù)，長期收益穩(wěn)??；
2、行業(yè)覆蓋度廣，偏好周期及價值板塊：建筑、交運、電力、機械等偏價值型行業(yè)權(quán)重較高，覆蓋成交主力和龍頭公司；
3、風(fēng)格屬性：高動量、低估值、低彈性，持倉股市場關(guān)注度較低；
4、估值水平偏低：偏好市場低估值品種，當(dāng)前正處于歷史最低水平回升的起點；
5、“中特估”保持了穩(wěn)健的盈利能力，成長性趨弱可能是估值低的主要原因：2019年以來均保持相對穩(wěn)定的ROE和毛利率，但成分股的營業(yè)收入和歸母凈利潤增速近年趨弱。
長期專注于“中特估”相關(guān)股票的基金特點：
1、超額收益穩(wěn)健：長期跑贏偏股基金和國企改革指數(shù)，且收益穩(wěn)健，平均實現(xiàn)年化超額收益13.6%。
2、收益拆分：超額收益主要來自交易與非重倉貢獻(xiàn)，其次是未知選股alpha貢獻(xiàn)。整體具備較強的選股能力。
3、風(fēng)格屬性：大市值、低彈性、偏價值。
4、行業(yè)類型主要屬于輪動型與專注型：配置型與輪動型的“中特估”相關(guān)基金在本輪概念推動行情中能夠順勢而上；而專注型則在2022年市場整體下跌的過程中逆勢上漲，防御配置價值凸顯。
5、行業(yè)配置：相對于wind全A長期超配銀行、煤炭、通信、建筑、保險；長期低配電子元器件、電新、食品飲料、醫(yī)藥、計算機。
跟蹤“中特估”相關(guān)指數(shù)的被動型產(chǎn)品，捕捉概念收益的確定性強：被動型產(chǎn)品中，共19只基金跟蹤“中特估”相關(guān)指數(shù)，總規(guī)模約380億元。在今年以來、近6個月和近1年的時間區(qū)間內(nèi)，均獲得了正向的絕對收益。此外，與長期專注“中特估”相關(guān)股票的主動基金相比，指數(shù)投資可以獲得賽道的平均收益，捕捉概念收益的確定性強；投資主動基金有可能獲得顯著的超額alpha，但也有遭遇更大損失的風(fēng)險。
風(fēng)險提示：量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計，如若未來市場環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。報告中基金收益貢獻(xiàn)與配置比例都以季報前十大重倉股進(jìn)行計算。本報告所涉及所有基金僅做歸因分析，無任何推薦建議。
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