>> 廣發(fā)證券-安克創(chuàng)新(300866)全線產(chǎn)品收入增長，盈利能力增厚-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 1263KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣,王亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營收142.51億元，同比+13.33%；歸母凈利潤11.43元，同比+16.43%；扣非后歸母凈利潤7.81億元，同比+10.39%。22Q4單季實現(xiàn)收入47.14億元，同比+13.62%，歸母凈利潤3.13億元，同比-6.95%。
新興經(jīng)濟(jì)市場持續(xù)快速擴(kuò)張，線上渠道占比提升。分品類看，三大品類實現(xiàn)均衡發(fā)展，充電類產(chǎn)品實現(xiàn)營收68.8億元，同比+23.8%；智能創(chuàng)新品類收入43.9億元，同比+7.0%；無線音頻品類收入28.2億元，同比-1.1%。分渠道看，線上渠道占比提升，線上實現(xiàn)營收94.5億，同比+18.2%；線下實現(xiàn)營收48.0億，同比+4.9%，線下收入占比33.7%，同比+2.7pp。分區(qū)域看，中東、中國大陸增速領(lǐng)先，收入增長35.7%、24.2%，北美、歐洲收入增長14.4%、11.3%。
行業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)好，毛利率和凈利率均有所提升。公司22年毛利率為38.73%，同比+3.01pp，主要系全線產(chǎn)品毛利率全線提升（充電類毛利率同比提升4.2pp至23.8%），同時毛利率較高的線上渠道占比提升。期間費(fèi)用率為31.46%，同比+2.85pp。公司22年歸母凈利率為8.02%，同比+0.21pp；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為14.24億元，同比+217.1%，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)異。
盈利預(yù)測與投資建議：公司持續(xù)提升產(chǎn)品力、品牌力、渠道力，對用戶細(xì)分需求精準(zhǔn)把控，持續(xù)迭代產(chǎn)品。隨著內(nèi)外環(huán)境改善、新產(chǎn)品逐步成熟，公司在維持收入增長的同時，進(jìn)一步增厚利潤率，預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為13.7/16.0/18.9億元。參考可比公司估值，給予公司2023年25x PE，對應(yīng)合理價值83.49元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。新技術(shù)研發(fā)和新產(chǎn)品開發(fā)或不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險，銷售渠道集中的風(fēng)險。
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