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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)收入142.51億元，同比增長(zhǎng)13.33%，歸母凈利潤(rùn)11.43億元，同比增長(zhǎng)16.43%，扣非后歸母凈利潤(rùn)7.81億元，同比增長(zhǎng)10.39%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)收入47.14億元，同比增長(zhǎng)13.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比增長(zhǎng)-6.95%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.88億元，分紅率為42.67%。
　　充電類業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，渠道建設(shè)持續(xù)深化。分品類來(lái)看，22年充電類、智慧創(chuàng)新類、無(wú)線音頻類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入68.76、43.91、28.22億元，同比增長(zhǎng)23.84%、7.02%、-1.06%，其中充電類產(chǎn)品占比總營(yíng)收48.25%，為主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。分地區(qū)來(lái)看，22年境內(nèi)、境外收入分別為5.21、137.29億元，同比增長(zhǎng)24.21%、12.96%，其中海外地區(qū)北美收入同比+14.39%，歐洲+11.27%、日本+3.67%、中東+35.71%，成熟市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，中東地區(qū)維持較快發(fā)展。渠道方面持續(xù)深化，線上除亞馬遜外進(jìn)一步強(qiáng)化與速賣通、ebay的合作、加強(qiáng)獨(dú)立站建設(shè)，22年六大獨(dú)立站收入同比+71.75%，線下已入駐北美沃爾瑪、百思買等、日本7-11等渠道，歐洲、澳大利亞、東南亞等地區(qū)線下拓展亦取得一定進(jìn)展。
　　毛利率顯著改善，盈利能力有效提升。22年公司毛利率為38.73%，同比+3pct，其中Q4毛利率為38.44%，同比+20pct，主要得益于產(chǎn)品創(chuàng)新、海運(yùn)費(fèi)及原材料價(jià)格下降等。費(fèi)用端公司投放力度持續(xù)加強(qiáng)，22年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比+1.2pct/+0.3pct/+1.4pct，Q4銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比+16.7pct/+0.5pct/+1.4pct，Q4銷售費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致凈利率小幅下降1.4pct至7.08%，但22年全年凈利率同比提升0.2pct至8.31%，盈利能力整體提升。22年公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)凈現(xiàn)金流14.24億元，同比+217%，現(xiàn)金流顯著改善。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.3%、16.0%、15.1%，對(duì)應(yīng)PE分別為20.7、17.9、15.5倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求疲軟，原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。