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事件：
　　公司公布2022年年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)40.52%；歸母凈利潤(rùn)4.89億元，同比增長(zhǎng)32.05%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　半導(dǎo)體+軍工雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增，公司制造能力持續(xù)增強(qiáng)。1）受市場(chǎng)需求擴(kuò)張，公司認(rèn)證規(guī)格持續(xù)增多驅(qū)動(dòng)，公司半導(dǎo)體用石英玻璃材料及制品營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2022年，公司Lam Research認(rèn)證規(guī)格數(shù)量較2021年增長(zhǎng)28個(gè)，AMAT認(rèn)證規(guī)格數(shù)量較2021年增長(zhǎng)19個(gè)。2）航空航天領(lǐng)域高速發(fā)展帶動(dòng)石英玻璃纖維需求快速增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)航空航天領(lǐng)域用石英玻璃纖維的主導(dǎo)供應(yīng)商，截至2022年末有8個(gè)高性能符合材料產(chǎn)品研發(fā)成功，另有5個(gè)高性能復(fù)合材料項(xiàng)目研發(fā)中。
　　毛利率保持穩(wěn)健，研發(fā)投入力度加大。毛利率端，2022年公司毛利率51.22%，同比+0.42pct，分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年公司石英玻璃制品和石英玻璃材料業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.47億元（+80.40%）和12.18億元（+32.26%），毛利率分別為34.03%（-0.53pct）和59.66%（+3.35pct）。利潤(rùn)端，2022年歸母凈利率為28.43%，同比-1.82pct。費(fèi)用端，2022年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.04/9.19/9.00/-1.42%，同比-0.16/-0.03/+1.24/-0.76pct。2022年公司研發(fā)費(fèi)用投入1.55億元，同比+63.04%，研發(fā)投入力度加大。
　　存貨增長(zhǎng)預(yù)示訂單飽滿，積極擴(kuò)產(chǎn)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年末公司存貨規(guī)模達(dá)4.64億元，同比+43.29%，較2023Q3末+7.40%，或表明公司訂單飽滿，積極備產(chǎn)備貨。公司積極擴(kuò)張產(chǎn)能，加快業(yè)務(wù)布局，2022年中益科技擴(kuò)能項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)。此外，公司于2022年11月以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票募資近3億元，用于半導(dǎo)體用石英材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新材料研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目建成后公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的生產(chǎn)、研發(fā)能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為22.86/29.09/35.67億元，歸母凈利潤(rùn)為6.45/8.05/9.70億元，對(duì)應(yīng)PE為36.57/29.30 /24.32X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，需求下滑，業(yè)績(jī)和估值判斷不及預(yù)期。